被疯抢的片仔癀，真能成下一个“茅台”吗？

本文来自微信公众号：市界（ID：ishijie2018），作者：齐艺，编辑：刘肖迎，原文标题：《疯抢“神药”片仔癀》，题图来自：视觉中国

市场上，一场关于片仔癀的“狂欢”正在上演。

“片仔癀咋这么贵了？”

“现在是有钱都买不到货。”一个自称有货源的黄牛告诉市界。而且他手里的片仔癀锭剂（即一粒装的片仔癀，以下简称片仔癀）不散卖，一盒10粒，8700元。

一位医药销售代表告诉市界，他们如果要进片仔癀，现在的进价已经达到了780元/粒，如果卖的话，得要800多了。

国家绝密配方、珍稀麝香入药，在东南亚被称“仙药”，诸多传奇加身，创造了片仔癀产品和股价的双重“神话”。

一粒3克的片仔癀，官方渠道零售价为590元，但一粒难求。网购平台和社交媒体上，一粒片仔癀的价格被炒到千元以上，甚至超越金价。

资本市场上，今年以来公司股价已经上涨60%，目前总市值将近2600亿元，几乎是云南白药的两倍。

靠着这粒“神药”，片仔癀公司从当年净赚6000万到如今一年净赚16亿元，翻了27倍。背后也有“最强牛散”靠此一战成名，豪赚百亿元。

1. 东方“神药”遭“疯抢”

银河SOHO片仔癀体验店外，两个身穿黑色衣服的男人，看着门店的方向闲聊。“这个片仔癀，最近天天有人排队买，听说抢都抢不到。”

走进店内，两名店员被前来买片仔癀的顾客团团围住。“我们今天一共34粒，每人买一粒的情况下，半小时就卖完了。”店员向顾客解释道。

前来购买片仔癀的顾客，只能选择在店内登记需求，两天后打电话询问商家是否有货。

（市界拍摄）

两年前，贾倩曾在银河SOHO片仔癀体验店买过护肤品。她感慨道：“那次来买的时候，店员还不断向我安利片仔癀，当时我觉得一粒药片530元，也太贵了。没想到两年后再来买，根本买不到。真是曾经对它爱答不理，现在高攀不起啊。”

最近，片仔癀缺货、遭“疯抢”的场景在全国各地上演。

6月23日下午，市界探访北京王府井片仔癀体验店，这里早已“大门紧闭”。店内工作人员说：“别进来了，没货，这两天都进不到货。”

与官方渠道缺货相伴而生的，是网上药店或其他渠道售卖的片仔癀价格飞涨。

体验店等官方渠道，一粒3克重的片仔癀售价为590元，然而一些电商平台上，一粒片仔癀被卖到900—1600元不等，甚至超过金价。

片仔癀的紧缺和高价，让不少人看到了炒作的可能。

据贝壳财经报道，两三个月前，突然有黄牛开始大批购买片仔癀，体验店从来没有涨过价，加价的都是黄牛。

一位有片仔癀货源的人告诉市界，他的货是前段时间买来囤着的，当时的价格还没这么高，所以他只卖630元/粒。“别说北京了，厦门片仔癀体验店门外，排队买到药的都直接卖700多了。”

（受访者提供）

一位叫“小七”的黄牛党告诉市界：“现在收片仔癀散粒750元，盒装8000元”。市界质疑这么贵会有人买吗？小七表示：“这话就问得有点多余了。”

被疯抢的片仔癀产自福建漳州，漳州地处闽南，九龙江穿城而过，片仔癀大厦便建在江边。“癀”在闽南语中是“炎症”的意思，“仔”为语气词，因药品成片状，故称之为“片仔癀”，意为一片即可退癀。

漳州人苏勇告诉市界，他们本地人大都不觉得片仔癀有那么神奇，一般会在手术后或者发炎的时候用。前段时间，苏勇父亲脚摔伤了，伤口很严重，在药店洗了很多次都没用，于是他买了一粒片仔癀让父亲外敷内用，当时他买的价格还是550元。

护肝、消炎是片仔癀的两大疗效。要论功效，护肝、消炎药不在少数，为何只有片仔癀能受到如此追捧？

2. 一张秘方走天下

绝密配方和原料稀缺性是片仔癀被“神化”的根源所在。

片仔癀的诞生颇具传奇色彩。相传，1555年，明廷混乱，奸臣严嵩当道。一位御医因对时局不满，辞官到漳州东郊璞山寺出家为僧，在当地治病救人，留下药方，代代相传。大名鼎鼎的片仔癀由此而来。

片仔癀的声名远播和海外商贸活动密切相关。

当年下南洋讨生活的福建人，大都会随身携带两粒片仔癀。“妈祖保平安，片仔癀保健康”，面对未知的海洋与远方，片仔癀几乎成了他们对抗疾病的唯一指望。

东南亚，航行的终点，他们将片仔癀携带至此。印尼不知道片仔癀名称的人到药店买药时，会用“仙药”形容。

为保护中药配方，我国设了一个“国家保密配方”。保密程度分三级，最高等级是“国家绝密级配方”，保密期限永久。在成千上万的中药中，唯有片仔癀与云南白药享此殊荣。

（市界拍摄）

除了绝密级的配方，片仔癀用的原料也十分稀缺。

片仔癀主要成分为牛黄、麝香、三七、蛇胆，其中麝香最为难得。2017年，我国麝的数量已经从上世纪50年代的300万头，锐减到不足6万头，而一头麝每年只能产麝香20克。当年，我国麝香产量仅有400公斤左右，价超黄金。

野生麝的数量极其稀少，天然麝香产量极低。我国对天然麝香实行配额制，只有获得资格的企业和产品才能采用天然麝香。片仔癀是2005年全国首批被批准使用天然麝香的药品，名贵程度可想而知。

麝香稀缺导致片仔癀产量受限，目前公司只能通过提价来提振业绩。而且，片仔癀有绝密配方和珍稀原材料，具有稀缺性，更能牢牢掌握定价权。

根据西南证券研报，从2004年到2020年，片仔癀国内零售价一共提价10次。2020年，片仔癀宣布提价至590元/粒。

不过，提价并没有影响片仔癀的销量，反而让其越卖越好。

西南证券推算结果显示，从2016-2019年，片仔癀出厂价提价9%，零售价提价6%，但销售量却同比增长92%，远高于提价幅度。根据Wind数据，机构预测片仔癀在未来三年的营收保持18%以上的年增长率。

麝香和片仔癀的稀缺性，以及公司连续提价但销量不减的“硬气”，正是投机者囤片仔癀的原因所在。

秘方、原料在手，只要有人愿意相信片仔癀的神仙疗效，公司就可以躺着赚钱。

3. 神药“造富”

2003年上市以来，片仔癀业绩一直稳步增长。

从2004年至2020年，片仔癀的营收从2.14亿元增长至65.11亿元，翻了30倍；净利润则从0.6亿元增长至16.72亿元，暴增2786%。

片仔癀和云南白药都拥有绝密配方，但跟后者相比，片仔癀盈利能力更强。

近五年来，无论是毛利率还是净利率，片仔癀均高于云南白药。而且，片仔癀核心产品肝病用品毛利率超过80%，更是秒杀云南白药和东阿阿胶。

与东阿阿胶“有茅台的价，没茅台的命”相比，片仔癀除了业绩、价格能够比肩茅台之外，其股价增速也是毫不逊色。

自2003年在上交所上市，片仔癀从发行价只有8.55元/股，一路上涨至2021年6月24日收盘的428.5元/股，18年时间，股价翻了50倍，目前公司总市值2585亿元。

一粒小小的药丸，将片仔癀推上了“药中茅台”的地位，也成为缔造财富神话的推手。

王富济，一个被中国投资者称为“价值投资”典范的A股最牛散户之一。他最早出现在片仔癀十大股东之列，是在2009年第二季报，以1.97%的持股比例，位列公司第四大股东。他当时的建仓成本仅为5元左右。

2010年中报中，王富济已经成为片仔癀第二大股东，持股比例增加到4.5%。此后11年，王富济一直占据片仔癀第二大股东的位置。

截至2021年一季度末，其持股比例为4.48%，持仓2703.75万股。按照最新的市值，王富济持有的片仔癀股票价值115亿元。

除了王富济，对片仔癀的投资也推高了一些“民间股神”的地位，比如重仓茅台的林园。

2018年半年报中，林园旗下的私募基金以0.64%的持股比例出现在了片仔癀十大股东中。截至2020年6月末，其旗下3只私募基金合计持有片仔癀股票883.7万股。

有趣的是，在2020年第三季度传出“林园减持片仔癀”的新闻，截至2021年第一季度，林园的三支私募基金已不在十大股东之列。

在2021年6月9日举办的片仔癀股东大会上，林园旗下基金的代表对退出传闻作出回应：“从2005年起投资片仔癀股票，至今一股未卖。”此前林园也称，只是将持仓进行了拆分。

与当初林园30元买入茅台赚得盆满钵满一样，林园看中的也是片仔癀的“垄断性”，能够手握定价权。但是，片仔癀和茅台终究是有差别的。

4. 还能涨多久？

片仔癀的本质属性是中药，但并非神药。

“片仔癀这样在短期内爆炒并非是好事。”北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣告诉市界。

片仔癀主要用于清热解毒、跌打损伤及各种炎症等。史立臣表示：“能够用于这类适应症的药又有多少呢？”

常言说对症下药，不对症的话，是药三分毒。即使效果再好，片仔癀也只是药品，不是包治百病的神药。“况且片仔癀还有60个月的保质期，囤积太久会不会副作用更大？”史立臣质疑道。

可以说，片仔癀作为药品本身的属性不会改变，那么其价值也无法脱离现实。与茅台相比，片仔癀的社交属性也不强。

与其他创新药不同，片仔癀不需要投入太多研发。手握绝密配方，2020年片仔癀的研发费用仅9755万元，占总营收占比不到2%。

再加上受制于麝香原料的稀缺控制，片仔癀的业绩想要实现爆发式增长，并非易事。

这种局面下，近年来，片仔癀提出“一核两翼”新战略，即以传统中药生产为龙头，以保健药品、保健食品、功能饮料和特色功效化妆品、日化产品为两翼，以药品流通、电子商务为补充。

但是，这些年片仔癀的多元化之路走得并不顺畅。

2016年，片仔癀牵手上海家化，成立漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司，生产牙膏及其他口腔护理产品。

不过，从2020年年报来看，片仔癀与上海家化已“分道扬镳”，从当初持股片仔癀上海家化51%变为了100%控股。2020年片仔癀上海家化利润总额只有700万元。

化妆品业务是片仔癀多元化的一个重要部分，2020年，片仔癀宣布计划将控股子公司片仔癀化妆品分拆出来，单独上市。后者旗下化妆品拥有“片仔癀”“皇后”等品牌。

事实上，在片仔癀当前的主营业务当中，日用品、化妆品的营收占比并不高，2020年收入仅9亿元，占比不到14%。这意味着，片仔癀的多元化业务还尚未形成气候。

有行业人士告诉市界：“可以说嗅觉灵敏的资本在寻找第二个茅台。而片仔癀的确具有奢侈品投资所具备的所有元素，从秘方、地域到不可描述的功效。”

投资人程宇表示：“从道理上讲，酒是陈的香，但片仔癀并不具有随时间增值的功能”。片仔癀是有60个月保质期的。

（注：文中贾倩、苏勇、小七为化名）

本文来自微信公众号：市界（ID：ishijie2018），作者：齐艺，编辑：刘肖迎