// 债市综述 //

6 月 18 日，午后国债期货拉升，带动现券收益率加速下行。国债期货全线明显收涨，10 年期主力合约涨 0.31%；银行间主要利率债收益率下行 2-3bp，唯有 50 年期国债收益率大幅上行逾 4bp；银行间资金面收敛，主要回购利率普遍上行，隔夜回购加权利率上行逾 15bp 再度回升至 2% 上方；蓝光发展债券明显下跌，“20 蓝光 CP001”跌超 61%，“19 蓝光 MTN001”跌超 9%。

交易员称，不排除有投资商品类资金的临时介入，以及 5 月央行可能有其他流动性流入等多重原因。不过这种临时性或者事后验证消息的持续性料有限，若没有新的实质利好，债市预计还是会以震荡为主。

央行最新货币当局资产负债表显示，5 月“对其他存款性公司债权”余额为 129187 亿元，较 4 月末增加 4696 亿元，创下自去年 11 月以来单月新高。市场人士认为，5 月公开市场逆回购、中期借贷便利（MLF）等常规工具未贡献明显增量的情况下，不排除有再贷款等额外流动性注入。

周五，国债期货全线明显收涨，10 年期主力合约涨 0.31%，5 年期主力合约涨 0.13%，2 年期主力合约涨 0.06%。全周来看，国债期货先抑后扬，较上周小幅上涨；10 年期主力合约涨 0.32%，5 年期主力合约涨 0.14%，2 年期主力合约涨 0.05%。

（图片来源：Wind 金融终端）

A 股方面，沪深两市开盘涨跌不一，日内走势再度分化；截至周五收盘，上证指数下跌 0.01%，深证成指涨 0.77%，创业板指涨 1.59%；本周上证指数下跌 1.8%，已连续三周收跌；深证成指跌 1.47%，创业板指下挫 1.8%。

银行间主要利率债收益率下行 2-3bp，唯有 50 年期国债收益率大幅上行逾 4bp。截至收盘，50 年期国债活跃券 210003 收益率上行 4.02bp 报 3.79%，因一级市场 50 年期国债发行结果定位偏高，导致二级走弱。10 年期国开活跃券 210205 收益率下行 2.3bp 报 3.5450%，10 年期国债活跃券 200016 收益率下行 2.38bp 报 3.1425%。全周来看，银行间现券小幅下行，其中，210205 本周累计下行 0.25bp，200016 本周累计下行 0.5bp。

（图片来源：Wind 金融终端）

信用债行情整体稳定，蓝光发展债券下跌，“20 蓝光 CP001”跌超 61%，“19 蓝光 MTN001”跌超 9%，“20 蓝光 02”跌近 7%，“16 蓝光 01”跌近 4%。标普周五公告称，将蓝光发展长期发行人信用评级由“B-”下调至“CCC-”，评级展望为“负面”；并将该公司相关评级撤出了负面信用观察名单。

此外，“20 曲文债”跌超 10%，“16 宁投债”跌超 6%，“18 津城建 MTN009”跌超 5%，“20 建艺债”跌近 5%，“PRG 丹徒 1”，“19 渝江 02”跌超 3%；“19 苏电 03”涨超 17%，“19 西宁城投 MTN002”涨超 15%，“16 郴州百福 PPN001”涨超 11%，“18 津渤海 MTN001”涨超 7%，“16 富力 11”涨超 4%，“19 云投 G2”和“PR 长轨交”涨超 3%。

（图片来源：Wind 金融终端）

银行间资金面收敛，主要回购利率普遍上行，隔夜回购加权利率上行逾 15bp 再度回升至 2% 上方，而跨半年的 14 天品种需求亦有所增多，不过其利率相对稳定。交易员称，出于对半年末流动性的担忧，非银机构选择提前降低杠杆而手拿现金；但由于即将缴税走款的影响，叠加半年末指标考核的因素，银行类机构资金水位较非银略低。

北京一位基金交易员表示，周五主要银行一年期同业存单报价利率升至 2.95%，一个半月以来首次回到同期 MLF 利率位置，需要继续关注。

华东地区一银行交易员表示，由于下周要缴税走款，而且又是半年末考核时点，银行类机构资金需求相对更多。国家税务总局办税日历显示，6 月申报缴纳增值税、消费税、企业所得税等截止日为 6 月 18 日。一般情况下，申报截止日后两天是缴税走款高峰期。

（图片来源：Wind 金融终端）

关于近期债券市场走势，江海证券指出，从周五利率走势情况看，周四市场担心的税期资金实际表现较为和缓，5 月 1.4% 附近的超储率意味着只要地方债不超预期进一步加快发行，市场面临的资金压力其实不算太大，但需要开始关注存单利率开始上调的问题；50 年国债中标利率虽高于预期，但因其久期过长，作为小众品种反映的需求较为单一，对市场实际影响有限。总体来看，目前债市整体还在震荡框架内，我们认为配置盘依旧可以逐步加仓介入。

兴证固收认为，对债市而言，基本面并无失速风险意味着短期内货币政策进一步放松的概率不大，短期内市场可能进入休整期；但中期而言，基本面有转弱的方向是较为确定的，PPI 和 CPI 走势分化的结构性通胀也可能不会导致央行明显收紧货币政策，流动性易松难紧，利率下行的趋势可能尚未结束。

// 债市要闻 //

1 、 两部门开展大宗商品价格调控监管联合调研

国家发改委价格司与市场监管总局价监竞争局开展大宗商品价格调控监管联合调研，表示将密切监测煤炭等大宗商品价格走势，认真做好价格预测预警工作，及时了解有关市场主体经营情况，排查异常交易和恶意炒作，严厉打击囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，维护正常市场秩序。

2、三季度地方债或迎发行高峰，对基建投资形成支撑

上海证券报报道，今年地方政府债券发行节奏明显放缓。根据最新数据，目前全国地方累计发行新增地方政府债券仅占已下达限额的三成。业内预计，今年三季度地方债或迎来一波发行高峰，其中新增专项债的放量，有望对下半年的基建投资起到支撑作用。

3、证券市场禁入新规发布，信披严重违法将终身禁入

证监会发布修订后的《证券市场禁入规定》发布，将于 7 月 19 日开始实施。主要内容包括了进一步明确市场禁入类型，明确交易类禁入的使用规则，明确市场禁入的范围和情形，将信息披露严重违法的列入终身禁入情形。证监会表示，将对资本市场违法违规行为实行零容忍的要求；下一步将严打击审计的违法违规行为，推动提高证券审计市场的透明度，净化市场生态等。

4、“18 华夏 03”正在推进展期工作安排，债券将于 6 月 21 日开市起停牌

华夏幸福公告称，“18 华夏 03”付息日及回售资金发放日为 6 月 21 日，本期债券正在推进展期工作安排，公司将在与受托管理人、债委会等相关各方共同沟通协调下，推送制定具体偿付方案后予以安排。“18 华夏 03”将于 6 月 21 日（星期一）开市起停牌。

5、标普：将蓝光发展长期发行人信用评级由“B-”下调至“CCC-”，展望负面

标普公告称，将蓝光发展长期发行人信用评级由“B-”下调至“CCC-”，评级展望为“负面”；并将该公司有担保美元债券的发行评级由“CCC+”下调至“CC”。标普将该公司相关评级撤出了负面信用观察名单。

6、中诚信国际：将四川天府银行评级展望由稳定调整为负面

中诚信国际维持四川天府银行主体信用等级为 AA+，将评级展望由稳定调整为负面；维持“20 天府银行二级 01”和“20 天府银行二级 02”的信用等级为 AA。

7、交易商协会对海城金财、浙商银行、邮储银行下发自律处分

交易商协会称，因相关债务融资工具发行文件中存在虚假记载等违规行为，对海城金财予以公开谴责，暂停其债务融资工具相关业务 2 年；对公司时任总经理徐天光予以严重警告，认定债务融资工具市场不适当人选 1 年。因募集资金用途监测存在重大疏漏等违规行为，对浙商银行予以警告。因未按照《发行方案》及《申购说明》约定时间接受申购定单，开展相关簿记工作等违规行为，对邮储银行予以诫勉谈话。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6 月 18 日以利率招标方式开展了 100 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.20%。Wind 数据显示，当日 100 亿元逆回购到期。此外，下周央行公开市场有 400 亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。

（图片来源：Wind 金融终端）

资金面（CP）：

银行间资金面收敛，主要回购利率普遍上行，隔夜回购加权利率上行逾 15bp 再度回升至 2% 上方，而跨半年的 14 天品种需求亦有所增多，不过其利率相对稳定。交易员称，出于对半年末流动性的担忧，非银机构选择提前降低杠杆而手拿现金；但由于即将缴税走款的影响，叠加半年末指标考核的因素，银行类机构资金水位较非银略低

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// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

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最活跃利率债成交统计（BBQ）：

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10 年国债连续活跃行情（GZHY）：

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10 年国开连续活跃行情（GKHY）：

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T2109 日内走势（TF）：

（图片来源：Wind 金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind 金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind 金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind 金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind 金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind 金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind 金融终端）

// 债券发行 //

6 月 18 日，债券市场共发行 232 只债券，总发行量 2269.51 亿元，187 只债券到期，5 只债券提前兑付，2 只债券回售，无债券赎回，总偿还量 1432.85 亿元，当日净融资额为 836.66 亿元。

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从发债类型看，6 月 18 日，债券市场共发行国债 2 只，同业存单 154 只，金融债 8 只，企业债 3 只，公司债 30 只，中期票据 7 只，短期融资券 17 只，资产支持证券 11 只。

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建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

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// 招标情况 //

1、财政部 50 年期续发国债中标收益率 3.8097%，全场倍数 2.65，边际倍数 9.56；财政部 91 天期贴现国债中标收益率 1.79%，全场倍数 3.67，边际倍数 1.44。。

2、进出口行 1 年、2 年期固息增发债中标收益率分别为 2.4189%、2.8313%，全场倍数分别为 3.79、5.62，边际倍数分别为 12、16.9。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

6 月 18 日（周五），全国银行间债券市场结算总量为 46,665.04 亿元，较上日下降 1.51%，交易结算总笔数为 24,820 笔。其中，质押式回购 39,876.63 亿元，买断式回购 178.48 亿元，现券交易 6,138.88 亿元，债券借贷 471.05 亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7 天回购利率上行 0.9bp 至 2.217%，21 天回购利率下行 2.2bp 至 2.610%。

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// 债券重大事件 //

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// 海外信用评级汇总 //

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