滴滴冲击IPO：营收增速遭遇天花板，自动驾驶的故事远水难解近渴

电科技辛雯06-15 22:44 399

作为中国网约车市场中毫无争议的顶级玩家，在多次被传上市之后，滴滴最近终于正式宣布启动上市程序。

借助于中国庞大的移动互联网市场，滴滴已经积累了4.93亿用户，该成绩遥遥领先于行业先行者 Uber 的9300万用户量。

但是，极其吊诡的是，在滴滴公布的招股书中，它并没有拿已经拥有的庞大网约车市场份额来博取资本市场认可，而是向招股书中着重纳入了仍处于研发阶段的自动驾驶业务。

百度CEO李彦宏在前不久就曾直白地袒露：自动驾驶在未来10年甚至20年都不会真正成熟，需要持续不断地投入，百度去年投入超过200亿元，未来还会继续保持激进的高投入强度，确保技术领先性。

对于意图冲击 IPO 的企业，在招股书中纳入尚未得到市场验证的业务是有一定风险的，一向以「稳」出名的滴滴为何在此时做出这样的决定？也许，这正是滴滴的高明之处，用一个遥不可及的长久概念，掩饰眼下其实已经触顶的网约车业务。

现有盈利业务单一，盈利能力接近天花板

作为中国出行市场的龙头企业，滴滴占据了市场九成的份额，相比竞争对手而言，有着近乎不可逾越的优势，但是在这种优势背后，却隐藏着滴滴盈利模式单一的危机。

从滴滴 IPO 文件透露的信息可知，2020年其全球总收入为1417亿元，中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别为1336亿元、23亿元和58亿元，其中占总收入94%的是中国出行业务。

由此不难看出，中国出行业务是滴滴的业务支柱。也就是说，如果滴滴中国的出行业务出现波动，那么整个集团的未来都会受到严重影响。

当然，滴滴也并非没有意识到这个问题，所以近几年做了不少试图进军新领域的尝试，但最终都没有出现好的效果。

金融领域，滴滴上线贷款服务近六年的时间内，在贷金额仍不到200亿元，相比高举高打的360借条、百度有钱花等产品明显处于下风。

社区团购领域，虽然受疫情影响，这个行业又重新焕发了活力，但是在滴滴、美团和拼多多下场后也引来了阿里等巨头的到来，导致即便橙心优选拿到了11亿美元的融资，但是在已经沦为烧钱行业的社区团购中也最终沦落到亏损的局面，最终为了上市，滴滴选择了剥离橙心优选业务。

事实上，滴滴身上不仅仅是盈利业务单一的问题，其现有业务增长逼近天花板的问题更为严峻。

据滴滴官方公布的数据显示，其占收入主体地位的中国出行业务直到2019年才实现盈利， 利润为38.44亿元，而2020年这个数字则跌落到36.18亿元，比起国内出行业务1336亿元的基本盘来看，净利润率可以说是非常低了。而且，更值得担忧的是，滴滴已经拿到了国内出行市场份额的九成，接下来的增长空间已然非常有限。

而号称在多个国家已经超越 Uber 的国际业务，从滴滴招股书透露的信息来看，募集资金的30%将会用于国际业务扩张，可以推测出，其目前仍处于补贴获客阶段，距离实现盈利仍然还有很长的一段路要走。毕竟，在国外市场可不止 Uber 这一家竞争对手，而且业务落地国家的网约车法律问题，也是滴滴必须要面对的事情，这一过程充满了不确定性。

对于冲击上市的企业来讲，营收模式单一、净利润率低显然是一个足以致命的问题，即便成功上市后股价也会受此关联导致持续走低，因此许多公司会在上市前想办法解决现有业务的这两种问题。也许是无奈，又或许是激进，总之滴滴决心通过引入自动驾驶概念，遮盖住现有的问题，从而长时间保持股价的想象空间。

滴滴的自动驾驶故事熬得过时间吗？

与滴滴的其他业务不同，自动驾驶业务除了是滴滴未来的核心业务外，在短期内还担任着抬升股价的使命。

滴滴在招股书中透露，身为投资方的软银将会在滴滴上市之后从董事会离开。根据以往委派董事辞职的后续结果推断，这是近年来，持续面临营收危机的软银公司准备从滴滴套现离场的信号。

而堪称投资眼光最为精准的公司之一，软银的离去对滴滴的市值势必会造成重大的打击。但是，对于接近千亿美元估值的滴滴而言，再找一位与软银吨位相当的投资机构来撑场子，已经是一个不现实的选择，现在滴滴只能靠自身能力，将软银离场时带走的东西再拿回来。

此时，自动驾驶业务就成为了赋予滴滴想象空间，抬升股价的最好选择。

首先，目前智能汽车是处于风口的投资热点，凡是宣布进入该领域的上市公司，股价都会出现极大的上涨。

自恒大宣布造车以来，虽然迟迟不见有量产车上市，但是相关股价已经提升了672%；

百度市值在今年二月猛飙升到4500亿元，原因也是包括富瑞和瑞穗在内的知名投行纷纷表示看好百度非核心业务（自动驾驶业务），并上调了目标股价。

智能汽车是汽车行业的新物种，本身就具有足够的新鲜度，而且也是公认的汽车行业发展新方向，滴滴拿着它去抬升股价，自然也就成了一件意料之中、情理之中的必然。

另一方面，滴滴现有的网约车业务在与自动驾驶业务相结合后，使得未来滴滴的发展迸发出了更多想象空间，而这就是能够让滴滴持续讲好千亿美元市值故事的基础。

当自动驾驶业务商业化后，滴滴中国出行业务因司机人工成本太高的问题将会得到彻底解决。

去年，滴滴中国1300万活跃司机，平均每位获得了9030元的收入，这将中国出行业务的1336亿元总收入瓜分殆尽。而将自动驾驶汽车替换掉现有的人力驾驶汽车后，滴滴就可以彻底去除司机成本支出，将整个出行业务的利润率提升至一个恐怖的水平。

其次，自动驾驶将会帮助滴滴填补「造车-打车-行车」一体化出行生态的最后一块缺口，让滴滴能够以用户出行为突破口，借机建立围绕用户出行的吃喝玩乐产业布局、自动驾驶物流购物布局，深度渗透进用户的 IoT 家居生活，由此就可以讲出更具吸引力的故事。

总的来说，滴滴如今存在的营收业务单一、盈利空间小的问题短期内得到改善的可能性非常小。而正在投资风口、能够显著降低运营成本以及构建生态蓝图的自动驾驶业务则能够起到长期提振股价的作用，由此一来，也不难理解为何滴滴会将涉足不久的自动驾驶业务纳入到 IPO 招股书中。

毕竟对于滴滴而言，这是最契合他们商业模式的故事，也是可以讲得最精彩的故事。只不过，如果按照李彦宏的说法，自动驾驶有着长达20年的孕育期，滴滴的这个故事还能熬得过时间吗？