近日，已经在美提交招股书的哈啰出行、喜马拉雅与七牛云三家中国公司纷纷在各自的上市之路上悄悄按下了“暂停键”。这给从去年就开始翻涌的中国企业赴美上市热潮来说，无疑降了降温。

投资者对快速成长公司的信心下滑以及诸如水滴等其他新上市公司暗淡表现的影响，纷纷放慢了美国上市的脚步。

赴美热潮 由来已久

据《艾问人物》（iask-media.com）记者观察，中国企业赴美上市热情高涨早已不是什么新鲜事，境内外审批差异是主要原因。与国内严格的审批环境相比，美国资本市场采取注册制，对于拟上市公司不设置盈利门槛，如果拟上市公司业务高速增长、前景光明，即便亏损也能上市。

换言之，就算现在不赚钱，但只要你足够会讲故事，使投资者们相信未来有钱赚，一样能上市。这对于一些前景光明，但现阶段连年亏损的新晋互联网企业们来说格外友好。

以在线音频平台喜马拉雅为例。其招股书显示，在2018年、2019年和2020年喜马拉雅都处于持续亏损的状态，三年同期净亏损分别为7.737亿元、7.733亿元和6.051亿元，就在今年的第一季度，公司还亏掉了2.7亿元。

不过与此同时，喜马拉雅全场景（包括移动端、loT等其他开放平台）月活用户共计2.50亿。从收听时长来看，2020年其APP日活用户平均时长达141分钟，比2018年的123分钟增长了18分钟。此外，付费用户和活跃内容创作者的数量也呈增长趋势。

尽管账面亏损，但从平台数据增长的背后，依旧能让投资者看到在线音频行业崛起的明日希望。

类似情况的赴美上市中企还有不少——相关数据显示，2020年全年共有34家中国企业赴美上市，共募集资金约124亿美元。与2019年相比，IPO数量提升了6.25%，募资额更是增加了254%。

“中企赴美上市热潮”在今年更是有愈演愈烈的趋势。德勤中国的一组数据显示，2021年一季度共有20家中国企业在美国成功上市，与2020年同期相比，足足增长了233%，融资总额同比增长1081%。

来自美国官方的数据也同样证明了这一点，美国国会下设“美中经济与安全评估委员会”5月13日发布的一份报告显示：截至5月5日，共有248家中国企业在美国主要证券交易所上市交易，多于2020年10月2日的217家。

然而，这一上市热潮如今却有放缓趋势。

暂缓上市 原因何在？

《艾问人物》（iask-media.com）记者从哈啰出行财报中看到：2018年、2019年、2020年的营收分别为21.136亿元、48.233亿元、60.443亿元；亏损分别为22.075亿元、15.046亿元、11.335亿元。随着营收的逐年增长，哈啰出行的亏损是逐年下降的，这对于创业公司来说是一个积极的趋势。

截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，哈啰出行的研发费用分别为人民币1.149亿元、人民币5.016亿元和人民币6.821亿元（1.045亿美元）。其研发费用分别占2018年、2019年和2020年总收入的5.4%、10.4%和11.3%。

看来哈啰出行在逐年加大研发力度，确保技术的创新力。

招股书还透露，截至2020年12月31日，哈啰出行的自行车和电单车已覆盖全国超过300个地级及以上城市，2020年提供共享两轮出行服务次数为51亿次。他们公司91%的收入来自共享两轮车服务。

《艾问人物》（iask-media.com）记者了解到，国内领先的本地出行及生活服务平台哈啰出行在今年4月24日首次提交了IPO申请，计划在纳斯达克证券交易所挂牌上市；稳坐国内音频行业头把交椅的喜马拉雅在4月30日向美国证监会提交招股书，拟在纽交所上市；就在同一日，来自上海的中国企业云服务提供商——七牛信息技术有限公司也提交了招股书，拟以股票代码“QNIU”在纳斯达克上市。

虽然三家中国企业都已经向美国证券交易委员会正式递交了申请文档，按照常规，公司在递交文件两周后会启动路演程序。绝大多数企业也都根据这个时间表进行上市操作，然而，三家公司却都暂停接收投资者订单。

业内人士分析，除了受前期市场下跌、投资人对于过快成长的公司缺乏信心之外，与此前中国上市公司的表现不理想也密切相关。

据彭博社汇编的数据显示，今年在美国上市的34家中国公司之中，有近59%的公司都跌破了发行价，包括电子烟制造商雾芯科技和中国最大的在线问答社区知乎。而在2020年，只有40%的中国公司跌破发行价。

以雾芯科技为例。其旗下最为人熟知的品牌就是“悦刻”，作为中国最大电子烟制造商，其在今年1月份IPO规模达到了16亿美元，一度成为全球市值最高的电子雾化公司。然而后续受电子烟政策的影响，股价一路震荡下跌，6月4日市值155.51亿美元，相比最高点的458亿美元，缩水超6成。

除了近期中概股表现不稳定，此前瑞幸咖啡的财务造假“暴雷”所引发的蝴蝶效应，也让中概股在诚信危机中久久难以脱身，国外资本市场对中概股也产生了“一朝被蛇咬”的心理状态。

继瑞幸咖啡自爆公司首席运营官和员工财务造假22亿元后，好未来也宣布员工有造假行为。就在同一天，在线视频网站爱奇艺也被做空机构盯上，称其存在夸大营收、用户数量造假等。种种市场不端行为，不可避免地给中资公司在海外资本市场的形象蒙上了一层阴影。

当然除了自身原因所导致的中概股舆论压力，外部环境也不能忽视——

此前中美贸易战不断升级，难免波及到资本市场领域。从2019年开始，美国对中概股的限制政策就在持续加码。

2020年5月20日美国出台的《外国公司问责法》通过修正案，打击目标直指中概股。该法案衣服被视为将对在美国交易所上市的中国公司施加限制，包括要求它们提供不受外国政府控制的证明，且如果发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）对会计师事务所的要求，将被禁止在美国交易。

受此修正案影响，当日超40只中概股跌幅超10%，其中腾讯音乐、唯品会、爱奇艺等热门中概股跌幅居前，分别跌27%、21%、20%。香港大公文交所跌逾32%，贝壳跌逾13%，哔哩哔哩跌逾9%。国内新能源汽车三巨头普跌，小鹏汽车跌逾15%，理想汽车跌逾13%，蔚来跌逾10%。

去年8月，中国内地股票被美国交易所停牌的风险再次上升——美国两党议员提案要求加强对在美上市的中国公司的监管，如果不符合规定就要被退市3年。

外部市场环境的不稳定、新上市公司表现不佳以及市场对中概股的舆论压力，都让不少已经做好准备走入资本市场的公司再次犹豫驻足。霍金路伟律师事务所大中华区私募主管汤师淳（Stephanie Tang）分析：“有些参与者可能会选择对市场进行监测，等待更稳定的条件。”

困难重重 但前景乐观

据《艾问人物》（iask-media.com）记者了解，虽然已经有迹象表明中企赴美IPO的趋势在放缓，但依旧有不少人认为困难只是暂时的，对未来依旧抱有乐观期待。全球经济逐步走向复苏、各国政府相继出台的纾困资金、极低的利率和不断上扬的股市将会继续使得IPO需求激增。

此外，从外部环境看，美国金融禁令似乎有放松迹象。起初美国将于5月27日公布关于金融禁令的细则，然而目前却将这一公布时间延后至6月11日。

媒体报道称，美国司法部内部人士曾透露，拜登正在考虑是否要修改特朗普时代的禁止与所谓“有军方背景的中国企业”进行股票交易的规定。

同时，高层动态也相当值得关注：5月27日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪通话。这不仅是拜登政府上台来，中美经贸领域的首次高层级沟通，也是继去年8月中美经贸通话、时隔9个月之后的中美经贸对话最新进展。

紧接着，6月2日一大早，刘鹤再次与美国财政部长耶伦举行视频通话。在不到一周的时间内，中方与美方两机构负责人先后通话，意味着一度静默迟滞的中美经贸交流再次启动，无疑也将提振全球金融市场的信心。

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作者：夏天/左左
编辑：Amelia

（资料参考来源：海外网、前瞻IPO等、彭博新闻社）

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