6万亿美元！拜登抛出二战后最大预算方案，大宗商品市场高涨

本文来自： 上海证券报，作者：汤翠玲、王宙洁

巨额财政刺激计划引发通胀讨论。

当地时间28日，美国总统拜登祭出总额高达6万亿美元的2022财年预算，并详细阐述了拟大幅增加联邦开支的细节。该方案计划在基础设施、教育和其他项目上大手笔投入。

在金融市场，部分交易品种对该方案的出台作出反应。由于投资者押注美国基础设施支出计划将加剧供应短缺，伦敦金属交易所三个月期铜小幅走高。基于庞大预算或刺激通胀的预期，金价28日转跌为升。

不过，在美国财长耶伦和本周前几日多位美联储高官讲话淡化通胀上行的威胁后，市场对经济复苏的乐观情绪暂时压倒对通胀的担忧，美股大盘涨势延续。业内预期，美联储将对通胀保持较高的忍耐度。

联邦开支或增至二战后最高水平

根据这份预算方案，拜登将其预算的重点放在了部分优先领域，包括基础设施、教育、研究、公共卫生、带薪休假和儿童保育等。

据央视新闻客户端报道，此次提出的预案包括了美国就业计划和美国家庭计划。除了先前制定的4万亿美元的基础设施、就业和经济提案，预算中还包括了额外的资金项目，包括投资专注于癌症等疾病的新卫生研究机构，解决枪支暴力和气候危机，帮助无家可归者和遏制阿片类药物的泛滥等。

拜登要求国会为2022财政年度的可自由支配非国防项目拨款9320亿美元，比去年大幅增加，并提议提供7560亿美元的国防资金，这也比去年有所增长。

除了美国就业计划和美国家庭计划外，预算提案还详细列出了为美国学校、健康高级研究计划局（ARPA-H）、美国疾病控制与预防中心（CDC）、卫生与公众服务部可自由支配资金、为应对气候危机的各部门投资、用于解决枪支暴力问题的司法部资金、司法部《暴力侵害妇女行为法》项目投资、住房选择券资金、移民审查执行办公室资金、以及向中美洲和印度提供的各项援助等领域提供的拨款。

拜登希望通过向企业和高收入者增税来提供资金。但据周四媒体的爆料分析，这份预算案将使美国联邦政府支出达到二战后的最高水平，未来十年赤字将超过1.3万亿美元。

目前，拜登的预算能否最终落地还要取决于国会能否通过使这一预算成为法律。由于民主党控制了美国两院，拜登比其他前任总统更有机会看到他的预算方案落地。外界预期，拜登的预算可能会在落地之前被国会进行或大或小的修改。

巨额财政刺激计划引发通胀讨论

拜登预算案要求通过增税来扩大开支，寻求实施6万亿美元预算，要求赤字占GDP比重在2022财年达到7.8%。外界预计，通胀将在未来数年保持在2%左右。

美国官方数据显示，美国4月核心个人消费支出（PCE）物价指数上涨0.7%，高于分析师0.6%的预期，也高于3月0.4%的涨幅。PCE物价指数是美联储亲睐的通胀指标。在截至4月的12个月中，核心个人消费支出物价指数飙升了3.1%，突破了美联储2%的目标，因为经济重启释放了被压抑的需求。 

机构认为，刺激方案再次提升了美国通胀预期，这一点需要引起关注。“5月通胀继续上行的压力仍然很大。从基期来看，去年无论是CPI还是PCE的低点都出现在5月，因此，在经济复苏带动油价及大宗商品等价格，以及工资持续上涨的效应下，预计5月两项通胀数据或将持续上行。”嘉盛集团资深分析师Fiona Cincotta告诉记者。

在提供给上证报记者的一份评论中，富达国际多元资产投资总监Stuart Rumble认为，可以预见，2020年到未来几年，大规模财政刺激措施的实施将会提振通胀。

美国Naroff经济顾问公司总裁兼首席经济学家乔尔-纳罗夫(Joel L. Naroff)对上证报记者表示：通膨似乎正在侵蚀人们对经济的态度，这一点必须得到关注，因为对未来的担忧可能导致家庭在支出方面变得更加保守。

美国财长耶伦近期一直在为拜登的财政支出计划摇旗呐喊。她认为拜登的2022财年预算计划将推动美国债务水平超过经济规模，但不会助长通胀压力，她认为这种压力是暂时的。

耶伦表示，从财政的角度来看，拜登的预算方案是一个负责任的计划，投资将增加经济的供应能力，并在不造成通胀的情况下，推动未来几年实现更快增长。

在通胀持续时间方面，Stuart Rumble认为，2022年中期选举或下次总统大选后的政治变局可能导致国会分裂，从而阻碍进一步的刺激措施，现在判断通胀是否会持续还为时过早。

“长期、持续的通胀通常跟着经济供需结构性失衡而出现，最明显的例子是劳动力短缺导致工资价格螺旋攀升，目前尚无足够证据显示未来会出现这一问题。”Stuart Rumble称，但通胀有时很难捉摸，光是预期价格升高就可能导致反馈回路、进一步刺激通胀。美联储政策的变化，以及各界认定其对通胀的立场，都会影响这波通胀持续时间。

美股5月相对坚挺  大宗商品市场高涨 

庞大的预算案在28日的市场交易中已经得到部分反映。美股投资者较为冷静，大宗商品市场则先涨为“敬”。因投资者押注美国基础设施支出计划将加剧供应短缺，当日国际铜价大幅反弹。

在美股市场，投资者暂时未理会强于预期的通胀数据，道指和标普500指数均为三周来首周上涨。截至当天收盘，道指上涨64.81点，涨幅0.19%。标普500指数上涨3.23点，涨幅0.08%。纳指涨幅0.09%。

本周，标普500指数累计上涨1.17%，道指累计上涨0.94%，纳指累计上涨2.06%。本月，标普500指数上涨0.55%，道指上涨1.94%，纳指下跌1.53%。 

通胀担忧已持续数周，令科技股等成长型股承压，纳指自去年10月以来首次月度下跌。

Fiona Cincotta表示，尽管各界因通胀抬头，交易变得更为谨慎，但她认为越是通胀环境，越不能放弃股市投资，因历史经验显示，在经济复苏周期，CPI往往拉动PPI上行，利好企业盈利表现。

大宗商品市场反应较为剧烈。截至28日收盘，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨0.6%，至每吨10,283.50美元，收复了早盘和午后稍早的失地。今年以来，铜价上涨了31%，并在5月10日达到了10747.50美元的创纪录高点。

金价周五转跌为升，回升至每盎司1900美元的关键水平上方。美国4月消费者物价急升，提振了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价28日比前一交易日上涨6.8美元，收于每盎司1905.3美元，涨幅为0.36%。

美联储官员近几日称，尚未准备好调整其货币支持措施，但也有官员暗示，他们对开始讨论缩减购债计划持开放态度。鉴于美联储对通胀较高的忍耐度，高盛分析师认为，美联储会到2022年第一季度开始缩减QE，然后直到2024年初开始加息。