严打“伪市值管理”，易会满重磅发声！一图看清 5 大行业超小市值公司扎堆

5 月 22 日，中国证监会主席易会满在中国证券业协会第七次会员大会上，围绕“证券行业高质量发展”、“证券行业下一阶段发展目标”、“严打伪市值管理”等内容发表重要讲话。// 10 大关键点一览 //1、2020 年底，证券从业人员近 35 万人，专业素质持续…

5 月 22 日，中国证监会主席易会满在中国证券业协会第七次会员大会上，围绕“证券行业高质量发展”、“证券行业下一阶段发展目标”、“严打伪市值管理”等内容发表重要讲话。

// 10 大关键点一览 //

1、2020 年底，证券从业人员近 35 万人，专业素质持续提升，呈现高学历、年轻化、专业化特征。

2、证监会对伪市值管理始终保持“零容忍”态势，严厉打击利益链条上的相关方，无论涉及到谁，一经查出，从严从重从快处理，并及时向市场公开。

3、各公司要根据自己的比较优势提升细分领域的专业能力，走出一条精品化、专业化的发展道路，形成差异化、特色化发展的行业格局。

4、注册制改革不仅涉及审核重点、方式、分工的优化，还必须建立起对发行人质量、发行定价和时机的市场化约束机制。

5、为更好发挥投资银行价值发现的作用，行业机构要进一步突出专业能力的核心地位，拒绝做牌照的附庸，适应注册制要求，加快从通道化、被动管理向专业化主动管理转型，切实提升保荐、定价、承销等核心能力。

6、行业必须始终把合规风控摆在更加突出的位置，要健全与自身发展战略相适应的风险管理架构，不断完善与注册制相适应的责任体系，形成发行人质量、发行价格等方面的市场化约束机制切实加强自身的技术、资本、流动性、声誉等方面的风险管理。

7、针对社会广泛关注的行业风气和文化中存在影响行业持续发展的问题，需要加快补齐工匠精神、专业精神、投资者保护意识以及良好职业操守等短板，纠正过度激励、短期激励等不良风气。

8、进一步优化股权结构，厘清股东资质，规范股东行为，做到股东不缺位、不错位、不越位。监管部门将强化股东穿透管理，加强对实际控制人监管。

9、行业高质量发展必须坚持稳中求进的理念，但强调“稳”并不代表否定创新，而是要更好地健全创新机制，但资本市场直接面对千家万户、涉及各方利益，行业创新也必须慎之又慎。

10、中介机构特别是证券公司必须深刻认识“看门人”的职责定位，同时服务好融资方和投资方两方面：既要强化保荐能力，从源头上把好上市公司质量关，确保选出真公司，力争挑出好公司；也要强化定价能力，加强投行业务与“买方研究”的有机结合，坚持倡导价值投资、长期投资、理性投资，使真正有市场前景的公司融到资。

// 公开讲话大事记 //

易会满主席自 2019 年 1 月份上任以来，在各大场合，发表了多次重磅讲话。紧扣当时热点问题，及时回应市场关切点，为资本市场提供了积极的推进方向，也为 A 股提供了上涨的动力。Wind 数据显示，自易会满主席上任以来，两年多上证指数已经大幅上涨 34%。可一张图看清：

// 伪市值管理将被严厉打击 //

易会满表示，近日市场对伪市值管理比较关注，伪市值管理是上市公司、实控人与相关机构和个人相互勾结，利用资金、信息优势操纵股价，侵害投资者权益，扰乱市场秩序，对此证监会始终保持“零容忍”态势，严厉打击利益链条上的相关方，无论涉及到谁，一经查出，从严从重从快处理，并及时向市场公开。

易会满提醒上市公司和实控人、行业机构和从业人员，要敬畏法治，敬畏投资者，远离操纵市场、内幕交易乱象，珍惜自身声誉和执业操纵，共同维护公平、公开、公正的市场秩序。

虽然伪市值管理并不一定就只在小市值股票中，但小市值股票概率更大。尤其是前期“叶飞概念股”集体跌停，引发市场热议。

5 月 16 日，证监会表示依法对相关账户涉嫌操纵中源家居等股票行为立案调查。5 月 17 日收盘，小市值公司普遍大幅下跌，跌停及跌幅超过 10% 累计超过 50 家，从相关公司市值来看，大约在 10-20 亿元。

（图片来自 Wind 金融终端全部 A 股行情）

受市值管理乱象事件影响，上述多家上市公司和券商在内部已紧急自查并发布公告，以进一步撇清公司与涉事人员的关系。而有市场人士担忧，“市值管理”的股票大部分是小市值公司，而这些小市值公司由于流通市值太小，股价容易被操控。

在证监会表态将严打后，可能会有一批资金出逃小市值公司，因此下周一我们拭目以待这些小市值个股表现。Wind 数据显示，目前 A 股 4312 家上市公司，最新市值低于 30 亿达 1053 只，占比 24.4%，可见 A 股中小市值个股并不少。其中消费者服务行业小市值个股比例最高，达 42.86%，紧随其后耐用消费品与服装、商业和专业服务等 4 大行业里小市值个股比重也较高，均超过 30%。而多元金融和半导体与半导体生产设备行业中公司市值均较大，小市值公司比例均在 10% 以下。

// 后期 A 股方向如何？ //

山西证券麻文宇、翟子超分析认为，近期市场一致预期数据大幅上涨，高景气的消费和科技板块依旧有较强的吸引力，整体市场将在相关板块带动下继续呈震荡向上走势，推荐关注科技题材较为集中的科创板继续上涨机会，可重点关注板块内技术和市占率壁垒较高的龙头标的。

在宏观经济稳中向好，中国不断扩大金融开放力度，货币政策保持相对稳健，国内营商环境不断优化带动下，全球跨境资本更加重视人民币资产的避险属性和投资回报，形成汇率和资金正反馈调节机制，我们继续对市场中长期表现呈乐观态度。

华西证券李立峰认为，固本培元，用好窗口期。尽管未来通胀会回升，但通胀整体可控，“权益类资产”仍是“配置荒”环境下为数不多的可进行投资的资产，预计 2021 年下半年 A 股整体仍具备“结构性行情”特征。宏观层面对 A 股运行产生扰动因素较多，A 股市场波动会增加，走势相对曲折。无论债、股或具体到 A 股板块，均建议“不追高”。需提防 2021 年下半年某特殊时点市场出现阶段性“缩减式恐慌”。

（Wind 综合证券时报、券商观点等）

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