联盟分析-行业观察 | ​解读NFT流动性方案

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NFT从今年1月火爆，多次登录各大区块链主流媒体，备受投资者追捧。但由于其本身的低流动性，用户参与NFT投资，仅通过拍卖的单一形式进行，降低了用户的参与度。目前，将不可分割的NFT抵押生成易于流通的ERC20代币受到用户欢迎，也促使了更多的用户进入NFT世界。

本文结合NFT市场流行的ShardingDAO、Unicly、Alchemy三种协议方案分析，对同质化代币合约与非同质化代币合约作出区分，最后对投资者提出相应的投资建议。以期加深投资者对NFT的认识，帮助投资者更好的投资。

一、三种协议的运作机制

NFT市场流行的ShardingDAO、Unicly、Alchemy三种协议，均是通过衍生品方式将不可分割的NFT抵押生成易于流通的ERC20代币，从而大大提升NFT的流动性。

具体而言，三种协议具体的运作机制主要分为以下几个阶段：

1.创建机制

ShardingDAO

NFT所有者可以将自己拥有的NFT在该协议中质押，铸造ERC20 的分片代币，同时创建者要对ERC20 的分片代币的名称、符号及最低认购金额设定。

Unicly

NFT所有者在Unicly协议上创建自己的uToken，该协议一般是对一组NFT 的集合进行分片铸造对应数量的代币。

Alchemy

NFT所有者创建拥有相关NFT 资产的DAO，并且由DAO 的治理代币控制相应的资产。

ShardingDAO、Unicly协议铸造的ERC20代币更注重NFT资产提供流动性，并且均是将NFT 分解的所有碎片中有 90% 是分给碎片认购者，5% 分配给 Shards 创建者，5% 分配给平台；对于Alchemy而言，更注重用户治理权限的维护。

2.流动性机制

ShardingDAO

用户质押分片代币可参与流动性挖矿，并获得SHD 代币奖励。

Unicly

用户质押UNIC 代币会分得部分交易费用，但是仅进入协议设定的白名单范畴才可获得相应的代币奖励，治理代币的持有人有投票权。

Alchemy

用户通过质押ALCH 代币来分得费用，同时，Alchemy 20% 的代币空投给了持有NFT 的社群用户供领取。

3.买断机制

ShardingDAO

用户持有15% 以上分片代币就能发起要约收购剩下的代币，从而赎回完整的NFT。

Unicly

uToken持有者投票解锁了创建者制定买断NFT 组合的比例，持有者就可获得对应的NFT。

Alchemy

NFT DAO 治理代币的持有者在符合创建者设定值时就可买断NFT所有权，即收藏家将对应的ETH 转入合同，从DAO 购买对应的NFT。

二、NFT与其衍生品的区别

我们对上述的三种同质化代币合约与NFT非同质化代币总结，可以发现二者主要存在以下区别：

1.打破独有基因，可互换

基于ERC721协议产生的NFT代币，其具有自己独有的基因，并且每一枚NFT所代表的价值不同。因而不同用户手中持有的NFT无法直接进行交换。由此降低了NFT的流动性。

针对NFT的低流动性而产生的ShardingDAO、Unicly协议，将NFT碎片化由持有者抵押获得相应数量的ERC20代币，进而参与流动性挖矿、交易等。

2.具备可分割性，兼容性强

非同质化代币NFT不具有可分割性且兼容性低。而ShardingDAO、Unicly、Alchemy三种协议用户投资规则是将自己的持有的NFT抵押获得ERC20代币，使得NFT不可分割变为可分割的FT，ERC20代币能够替换、具有统一性、可接近无穷拆分，且具备兼容性。用户持有奖励或者分得的ERC-20 代币可以轻松实现转移、请求、批准等。

三、NFT衍生品投资风险

目前，NFT在加密艺术品领域依然具有较高的投资风险。NFT 项目不断探索的过程中，产生了NFT 衍生品交易合约，尽管其上线之后十分吸睛，但是依旧具备很多的投资风险：

1.来自平台生态币风险

平台生态币的冒牌、假限量、真增发等现象依旧会存在。尽管交易平台有预先审核、后续举报等措施监督，但是平台币仿冒者仍然不断。有些平台币表面上数量有限，实际上偷偷增发或者变相出新系列产品，用来稀释已有市场。这就要求用户事前尽量做充分了解。

2.价格波动风险

NFT 衍生品交易平台在运行过程中，用户参与流动性挖矿获得ERC20同质化代币高溢价让投资者惊喜，但也充满币价下跌的风险。与用户直接投资同质化代币项目相比，用户先购买NFT碎片后抵押获得的平台代币风险更高。

投资者在投资NFT衍生品过程中，依然要做好相关项目的尽职调查，多角度观察与考证NFT代币衍生品新项目，同时要审慎投资。

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