文 | 龚小贞

编辑 | 董力瀚

一位64岁的女投资人在和91岁的巴菲特、索罗斯唱反调，居然变成了“女版巴菲特”。

对前沿科技的投资，他们的立场大不同。巴菲特不支持特斯拉和比特币，她支持。索罗斯不支持大数据服务公司Palantir，她也支持。不少人形容，她是用VC打法炒股票：爱投亏损企业，持仓重，主题前沿。

她是华尔街新股神，Cathie Wood，木头姐，被封为“牛市女王”“摇钱树”。

她2014年成立的主动管理型基金（active fund，基金经理自己选股，择时买卖）ARK invest （以下简称“ARK”）在去年脱颖而出。去年美股市场股价涨幅前十的ETF，ARK 占了3只，基因革命、下一代互联网以及重仓特斯拉的ETF都暴涨了约1.5倍或更多。

无数投资者用钱为她投票。短短一年零2个月，ARK吸金400亿美元。

木头姐最近还做了一件被写进历史的事情，ARK的太空探索ETF——ARK Space Exploration & Innovation ETF (NYSE:ARKX)在3月30日公开发行，当日成交量2.94亿美元，规模达到ETF史上第八高。

这就是牛市女王的号召力。

她已经获取到了“全民偶像”级别的影响力，她的名字已经渗透进各个圈层。美国二三年级的小朋友也知道她。教孩子学理财，家长会引导他们拿ARK做实验。

Reddit有网友分享，通过一款儿童理财软件，他9岁的女儿，用存下的2百多美元买了3股ARK旗下某只ETF。底下有评论回复，你不是一个人，我8岁的儿子也选了ARK。

在华尔街，类似木头姐的明星基金经理通常被形容为“流星”，几乎二十年一遇。

A股波动性大，明星基金经理大把，而在美股市场类似ARK的主动管理型基金是另类的，成功难度大，而做一个追踪指数的基金更为正确。

晨星和标普·道琼斯公司的数据显示，从去年6月往前推10年，只有24%的主动管理型基金战胜了被动管理的指数基金，此外，有82％的大型股票基金未能跑赢标普500指数。

但木头姐打破了固定的经验，她用6年时间站到了巴菲特等人的对面。 “我以为属于摇滚明星般基金经理的时代过去了，我错了。” 彭博一位股票分析师评价木头姐的成功时提到。

然而木头姐也不是被巴菲特等价值投资派看好的人物。

价值投资强调穿越周期，而流星虽难得一遇，但转瞬即逝，比如互联网泡沫时期也出现过类似ARK 的基金，但牛市过后，业绩惨不忍睹。比如1995至1999年，Janus Twenty平均年化收益率为45.22%，2000~2003年，其平均年化收益率为-17.84%。

然而即便没有2020年的牛市大爆发，木头姐也是一位很不错的基金经理。走不寻常的路，用的还是VC赌赛道式的非主流的打法，且在成立前5年从0做到33亿美元规模，这已经足够难得。至于会不会跌下神坛，这是超500亿美元资管规模的基金该思考的问题了。

越来越多的VC选择投资二级市场，而验证了此种另类打法的ARK也不失为一个参照。

另外，ARK将营销和品牌、投资策略绑定在一起的做法堪比教科书案例。木头姐也说过，“如果没有社交媒体，没有今天的成功”。

VC打法炒股票

据晨星公司统计，截止去年12月底，ARK持股10%的公司达24家。10%意味着，买股票买成参与公司运营管理的股东了。

这是完全不一样的玩法，对于一家公募基金而言，一个投资组合持股3%已经足够高。不知道的以为ARK是VC，并且就算是VC，也只有在早期大笔下注持股比例才可能如此之高。

另外乍一看，ARK的前二十大持仓一大半都是亏损的公司。

这和巴菲特的护城河理论典型相悖，比如和巴菲特信徒张坤曾提到：“现在在我的自选股里A股有200家，是看ROIC（资本回报率）长期（五年以上）在10%以上公司。”

也就是说，一般情况下，选择盈利、现金流极好的公司才是正确的。在这点上，木头姐又和VC的理念更像。VC注重成长性，烧钱支持的公司不在少数。

但从大方向上看，木头姐的策略是对的。

ARK的ETF概念为下一代互联网、基因革命、自动技术与机器人技术、金融科技，这分别对应了信息技术、医疗、工业、金融这几个过去10、20年标普行业指数收益率最高，最具成长性的行业。

网友评价ARK的眼光，你也能看到“埋伏”这样的词，也即是提前布局。比如clubhouse大火，你会发现ARK提前抓住了技术服务商声网Agora、声网对标的公司Twilio。

事实上按VC赌赛道的打法也有依据可寻，木头姐抓住了被低估的机会。

申宏万源分析师邓虎也在研究中指出，即便是成长性好的行业，聚焦单个行业板块的ETF却没有得到太多青睐。

比如早期，1998、1999年，标普信息技术指数分别上涨77.64%、78.44%，道富的科技精选行业ETF XLK规模仅升至不到7亿美元，而同期标普500 ETF SPY、纳斯达克 ETF QQQ分别流入92、77亿美元，远超科技行业产品。

邓虎提到，“整体上，美国规模较大的行业ETF在全部的ETF中排名相对较低，且成立时间都在2008年以前，单个产品的持仓股票较多，都是早期的行业板块产品”。

但这也很冒险，细分主题ETF很难做大。分析师邓虎统计了美股市场上持股数量在30只以下规模最大的10只ETF，除了道富通信服务精选行业SPDR基金，道富能源精选行业SPDR基金，其他产品多在30亿美元以下。

不过从结果来看，ARK的投资策略被验证了。总得来说，木头姐扛过了低谷期，也抓住了牛市的机会。

去年，不止重仓特斯拉的ARKK，多个赛道业绩表现俱佳。ARK invest去年美股市场股价涨幅前十的ETF，基因革命（ARKG）、下一代互联网（ARKW）的ETF是涨幅最高的，都超过1.5倍，大幅跑赢标普指数。

当然这也极其考验耐心，业绩处于波动之中。同一只ETF，前一年年表现很好，第二年也许表现最差。曾经表现最差的一只，或许不久后是回报最高的那只基金。

赌特斯拉也曾动摇过。2018年，ARK的平均收益率跌回谷底，比如ARKK，2017年为87.41%，2018年仅为3.59%。在2019年前半年，ARK的第一持仓出现了芯片公司英伟达、互联网金融公司lendingclub的影子。

从2019年下半年开始，特斯拉才又回到了ARK第一持仓的位置，而木头姐接受《雅虎财经》采访时也提过，如果不是在2019年坚持看好特斯拉，不会有今天的成功。

营销女王

木头姐不止是牛市女王，也是营销女王。

拆解开大概是三层，借势营销，透明地营销，枯燥地营销。

木头姐从“黑红”到正名的投资界意见领袖的形象就是通过两次借势营销完成。当年人们眼中她说出的大话，成为了今天投资界的神话，出现惊天大反转。

ARK的借势营销最被熟知，比如大家都知道木头姐发推特预测特斯拉股价，仔细看，每一次的时机都和特斯拉发生大变化的时间重叠，每一次都卡得很准。

第一次是2018年8月，马斯克发推特称准备将特斯拉私有化，木头姐向马斯克发公开信，称五年内特斯拉的股价将700到4000美元之间，表示反对，借此蹭了一波热度，这是她第一次“红”。

这和投资策略也有关系，根据SEC的信息显示，在这之前的两个月，特斯拉重新变成了ARK第一持仓的公司，此前为3D打印、医疗概念股，比如Stratasys、Athenahealth。

虽然第一次尝试结果不太好，被嘲笑了一年，但这为后面被正名埋下了伏笔。

当时木头姐被嘲笑，也很正常。2018年，木头姐只管理着不到25亿美元的资产，和华尔街金融大鳄相比，仍属于名不见经传。另外她预测的股价超出了绝大部分人的认知，当时特斯拉的股价不到80美元。而直到去年1月，特斯拉股价破800美元，卖方分析师的预测也才400美元。

第二次操作是在去年，木头姐预测成真，趁机造势。2020年1月7日，特斯拉股价高达816美元，马斯克超越贝索斯成为全球首富，身价升至1850亿美元。木头姐连发两次推特，预测特斯拉目标股价将为6000美元、7000美元。

木头姐的第二招是透明地营销。ARK的持仓每一天都会在官网公布，如果你订阅了邮件，每天也能在邮箱里看到。

这种做法在ETF行业极为罕见，正常公布周期为一个月。多位Reddit网友提到“我喜欢这种透明”。这也带动了二次传播，免费的爬虫网站、公众号、微信小程序都在追着更新。

有投资人评价：“这会出现跟随效应，能在牛市中扩大涨幅，如果是她自己的钱，她肯定不会公布。”

这种透明也是木头姐和投资者沟通的方式，比如ARK在2月底3月初股价暴跌，她此前曾在媒体公开预警，同时也在邮件里警告投资者谨慎。

效果必然是好的，人们并未出现“跌妈不认”的情绪，反而更愿意用钱为木头姐投票。据彭博社报道，2月23日，ARKK先是创纪录地流出4.65亿美元，又连跌三日后，再创纪录地流入了4.64亿美元。

第三招是枯燥地营销，树立起了专业、接地气的品牌形象，也将投资颠覆式创新的策略灌输给了投资者。

点开ARK官网，关于各类投资主题的报告应有尽有；点开YouTube，ARK 自2019年对投资的解读也已经更新到了第90集。被马斯克等人关注的ARK分析师也常常出现在推特，一个品牌传播矩阵就摆在你面前。

自2020年3月起，木头姐也会定时出现在视频里和观众见面。她的口中并没有接地气的金句，大多都是对宏观经济的描述，她也不会透露有细节的故事，一切都很平淡。如果一定要说优点，那就是立场足够鲜明，说得足够频繁。

比如全世界都知道支持比她特币了，尽管ARK对比特币的投资并非像特斯拉一般看好。

ARK持有比特币的时间足够长，但比特币的仓位只有2017年第3季度排在第5名，其余都并未进入前二十。

她也曾遭到CNBC电视台媒体评论员克拉默的讽刺，“她是在观光，不是投资”，克拉默在推特写到，但也没有多少人知道或者真正地关心这位百万粉丝大V的话。

前一阵不少股民抄木头姐的作业，ARK invest买什么都涨。1月13日，ARK 向SEC提交了太空ETF的招股书。两天时间，维珍太平洋航空的股价上涨了18%。从每股27.56美元升至33.03美元，创始人布兰森的股票价值单日增加了3亿美元。

2月18日，ARK 1.34亿美元重仓Palantir，两天之内Palantir股价暴涨16%。当时在Reddit论坛的wallstreetbets小组，网友的呼声是，“让Palantir股价上月球！木头姐和马斯克一样，是wallstreetbets小组的偶像，你能看到如“马斯克爸爸，木头姐妈妈”的粉圈话语。

从投资到营销，ARK取得的成绩是全方位的策略，营销上下的功夫尤其不该被忽略，也是一个最现代化的投资机构营销样本。

所以最该抄木头姐作业的是VC，从投资到营销，都是。