几经周折之后，极米科技（成都极米科技股份有限公司）终于过会；但作为保荐机构的中金公司却遭了秧。

1月26日，证监会官方微信显示，极米科技的科创板首次公开发行股票注册申请过会。

而就在一周前，1月20日，证监会公布了一张罚单，中金公司及赵言、黄钦采两名保代，由于在保荐极米科技IPO项目中，涉嫌未勤勉尽责督促极米科技披露其对赌协议，收到警示监管函。

在业内人士看来，此次对中金公司的处罚是监管层从严打击IPO信披违规及整肃中介机构乱象的鲜明脚注。

在极米科技过会背后，还有哪些问题值得留意？

财报数据“打架”

主要客户、供应商现“零人公司”？

极米科技成立于2013年，注册资本3750万元，是一家专注于激光电视和智能投影的设计、研发和制造的高科技公司。IPO计划募资12亿元，主要用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目、光机研发中心建设项目、企业信息化系统建设项目及补充流动资金。

根据招股书披露，四川省政协委员、极米科技董事长钟波仍是公司最大的股东，及疑似实控人。

而“芒果系”公司不仅是其大股东，也是其重要的关联交易方之一，但极米科技招股书披露的交易数据却与芒果超媒（300413）披露的交易数据有较大出入。

据极米科技招股书披露，2017年度、2018年度和2019年度，公司向湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司（以下简称“快乐阳光”）的采购金额分别为319.91万元、285.18万元和231.74万元。

同期，快乐阳光向极米科技的采购金额分别为1222.74万元、57.13万元和33.53万元，占公司营业收入的比例分别为1.22%、0.03%和0.02%。

此外，2017至2019年度，快乐阳光母公司芒果超媒向公司采购智能投影产品，交易金额分别为1.86万元、6.65万元和0万元。

但芒果超媒2018年年报披露的数据却显示，2017年至2018年，芒果超媒向极米科技采购商品的交易金额分别为1131.39万、11.87万元。同期，芒果超媒向极米科技销售商品的交易金额分别为0元、167.56万元。

不仅如此，极米科技招股书还披露，2018年公司线下经销业务第五大客户为橙钻贸易，极米科技对其销售金额为1563.15万元，占极米科技当年收入的比例为0.94%。

然而，国家企业信用公示系统则显示，2018至2019年橙钻贸易社保缴纳人数均为0人。

此外，2017至2018年，苏州泰杰斯为极米科技第一大原材料供应商，极米科技对其采购金额分别为2.31亿元、4.47亿元，占当期采购总额的比例分别为24.5%、29.32%。

2019年及2020年1-6月，深圳市德弗莱斯为极米科技第五大供应商，极米科技对其采购金额分别为5,512.14万元、3,503.11万元，占当期采购总额比重分别为3.43%、3.61%。

查询国家企业信用公示系统，苏州泰杰斯成立于2013年7月23日，2017年至2019年，其缴纳社保人数为1人、5人、1人。而深圳市德弗莱斯成立于2015年12月7日，2017年至2019年，其缴纳社保人数分别为2人、5人、0人。

营收单一、负债率攀升

盈利依赖补贴

极米科技招股显示，2017年至2020年上半年，极米科技营业收入分别为9.99亿元、16.59亿、21.16亿、11.44亿。其收入以智能投影产品的整机销售为主，占各当期主营业务收入的 94.58%、94.29%、94.17%、94.29%。

整机销售收入中，又以智能微投系列销售收入为主，2017年至2020年上半年，分别占整机销售收入的95.32%、86.31%，88.22%、93.32%。

极米科技营收较为单一，而我国智能投影设备行业正处于快速增长阶段，市场参与主体多，竞争程度高。公司产品可能存在降价风险，进而导致公司营业收入增速放缓，压缩公司利润空间。

此外，随着营收规模扩大，极米科技的资产负债率也持续攀升。2017年至2020年上半年，极米科技资产负债率分别为38.62%、48.51%、58.19%和68.67%。

2017年至2020年上半年，极米科技分别实现净利润1449.38万元、951.72万元、9340.48万元、9729.96万元。

然而，其中相当一部分来自政府补助和税收优惠。2017年至2020年上半年，获得政府补助计入当期损益的金额分别为509.41万元、1578.31万元、2707.68万元、983.88万元。

同期，获得税收优惠合计分别为222.36万元、970.62万元、1933.29万元、584.45万元。

在2018年，如果没有政府的补助，极米科技将会陷入亏损。

花钱向竞争对手买专利

极米科技的公司定位，是一家高新科技公司，钟波也在接受采访时表示，极米科技上市后，将重点推进产品研发升级，和光机研发中心建设。

然而，但在2017年至2020年上半年，极米科技研发投入分别为3305.08万元、6300.17万元、8106.09万元和5164.57万元，占营收的比重分别为3.31％、3.8％、3.83％和4.52％。不仅未满足“研发费用率不低于营收5％”的这一科创属性常规指标要求，更是远低于同行业可比上市公司。

与之相对的是，极米科技每年花在营销推广方面的费用。

2017年至2020年上半年，公司销售费用率分别为10.92%、11.29%、12.24%和14.01%，推广费用率分别为4.68%、3.88%、3.47%、5.67%，均呈现上升趋势，且远高于行业均值。

“重营销轻研发”的质疑之外，由于极米科技的投影设备核心器材均来自于TI公司，也因此被媒体质疑为披着“科技”外衣的“网红组装厂”。

除了核心器材，极米科技在核心技术方面也存在不小的挑战。

2020年6月份，作为竞争对手的光峰科技子公司峰米科技，以专利侵权为由，将极米科告上法庭，要求极米科技立即停止侵权，并向峰米科技赔付损失4500万元，相当于极米科技2019年净利润的一半。

最终，诉讼双方和解，但极米科技仍然付出了不小的代价。

光峰科技发布公告称：极米科技分五年支付专利许可使用费合计2500万元；还将优先从公司采购一定金额的核心部件产品，战略合作期为5.5年，一次性支付NRE费用500万元。

花钱向竞争对手“买专利”，也侧面突显了极米科技在专利技术上的短板。IPO之后，如何补齐短板，成为一家公众认可的科技公司，才是极米科技需要发力的方向。