直到快手上市，才看懂百度YY这笔交易

北京时间2021年2月5日，快手正式登陆港交所，开盘上涨193.9%至338港元，市值1.39万亿港元，约合1793亿美元；收盘时守住300港元，收涨160.87%，市值1589.71亿美元，照此市值计算，快手成为港股第六大公司。

资本盛宴不只属于快手。在快手冲刺上市的这段时间里，内容赛道在资本市场备受青睐，多家头部公司如B站、荔枝、百度、 爱奇艺 等公司，均普遍大涨，在快手上市的同一天，秀场直播鼻祖9158母公司 天鸽互动 上涨19.77%。与此同时，美团、拼多多等巨头的市值也在不断创下新高。

快手获得如此高的市值，应该说超出大部分人的预期，包括快手自己以及友商、同行。资本市场对其如此看好，表面看与牛市大环境有关系，深层次看，则是二级市场对短视频、直播、下沉市场、内容电商、内容平台、算法分发等概念的看好。

核心逻辑则是： 资本更加青睐核心资产，强者恒强，直播再次受到资本与巨头关注。 2020年，腾讯微信视频号力推直播，百度斥资36亿美元全资收购YY直播，巨头们正在跑步入场，新一轮直播盛宴已经开场。

01、快手上市，直播饕餮盛宴开场

快手上市，只是直播饕餮盛宴的前戏。

很多人对快手有一个误会，即快手是一家跟抖音并列的短视频公司，有不少媒体称快手为“短视频第一股”，事实上， 快手还具备另一重身份：第一大直播平台、第二大直播电商平台。 2020年疫情期间，QuestMobile发布的报告，直播在快手整体流量占比已高达50.4%，快手已成为不折不扣的直播平台。

直播一直是快手的主要收入来源，据快手招股书显示从2017年到2019年，公司收入分别为83亿、203亿、391亿元，今年上半年收入253亿元，同比增长48%，其中直播收入分别为79亿元、186亿元、314亿元、173亿元，占比分别为95.18%，91.63%，80.31%，68.38%。一家企业是什么不要看它怎么说，看它的营收构成，可见，直播才是快手的核心业务，是快手的底色。

2019年3月，自媒体人潘乱在《快手已成为世界最大直播公司》一文就下了定义，因为2018年快手直播收入做到了200亿左右。快手赴港上市后，资本市场对其的认可，显然不只是因为短视频概念——拥有抖音、 今日头条 等业务的 字节跳动 在2020年底最后一轮融资时，估值只有1800亿美元。 直播才是快手的主要价值以及其被认可背后的本质原因，这一点正是抖音当下的弱项。

从YY直播诞生算起，直播在中国已有10年以上的发展历史。2020年受疫情黑天鹅影响，直播行业已迎来第二春，底层逻辑有三个：

1、直播带货在2020年爆发式增长，成为现象。快手1793亿美元市值，很大部分得益于此，依托直播，电商已成为其核心收入来源，按照订单量来看快手已成为国内第四大电商平台。资本市场对直播进行价值重估，不再按照往年的泛娱乐直播来估值，而是一定程度参考了电商平台估值。

2、直播价值发生蜕变。不再只是YY、映客、9158、陌陌、虎牙、斗鱼们主打的泛娱乐直播，而是“一切皆可播”，如赛事、课程、发布会、展会、论坛等等都在上直播，对用户来说，直播已成为获取信息、知识、内容与服务的重要手段，这就是所谓的“直播+”。

3、直播“在线化”意义凸显。因为疫情人与人不方便见面，直播在线连接了人与人，各种“云XX”应用兴起、线上办公、在线教育常态化，Clubhouse一夜爆红，均体现出直播的“在线化”价值。

未来，直播在各大互联网公司的生态中，都会成为不可或缺的基础设施。谈到这里，再看百度36亿美元全资收购欢聚集团国内直播业务（YY直播）的决定，就更能理解其深意与意义。

02、百度收购YY，不只是“娱乐”

快手在做的事情，是很多直播平台以及内容平台在做、或者想做的事情。而百度对直播的野心，百度收购YY直播的目的，绝对不只是外界解读的，要做泛娱乐直播来补充打赏这一块流水，百度的野心是要用直播映射真实世界，让直播成为平台的内容基础设施，基于此探索各种可能性。

我们先来看快手直播的本质。

很多人认为快手直播就是直播带货，这是巨大的认知错误。2020年直播电商风头无两，快手直播电商很让人关注，但其直播主要营收却不是电商。快手的定位是“记录世界，记录你”，因为快手要帮助用户记录真实世界，因此其做的是“万物皆可播”的综合直播平台，基于此，快手探索了打赏、广告与电商等商业模式，这跟百度布局直播的思路很相似。

1、直播的终极奥义：映射真实世界，加速信息流通。

百度是搜索引擎，一直做的是连接人与信息、加速信息流动的事情。 搜索引擎是缓存这个世界，直播则可以更好地映射真实世界，加速信息流动。

在直播领域，鲜为人知的是百度早有布局。2014年百度就已基于自主研发的i耳目摄像头，利用实时流媒体播放技术，对华山、峨眉山风景区以及中秋圆月进行实时直播，百度还联合餐饮行业推出网络厨房在线直播项目“百度透明厨房”让用户在线观看餐厅后厨。2015年五一节百度上线“百度公园”项目，这是一个基于网络摄像头的实时观景平台，支持北京故宫、凤凰古城、峨眉山等25个风景区。风景区直播、后厨直播、中秋圆月直播……底层逻辑都是将直播作为信息，而不限定是美女秀场、直播带货、知识付费等领域。

然而受限于网络技术等原因，直播没有成为最普及的内容形式，近年来直播高速增长跟4G网络普及有直接关系，当5G全面普及时，未来的信息就会真正进入“高清实时”时代，8K/4K、VR/AR、裸眼3D等技术跟5G直播结合后，直播类信息会再次以我们难以想象的速度与形式爆发。

也就是说，信息会以我们想都想不到的形式呈现，“实时互联网”时代来临，百度押注直播这一步棋，拿出36亿美元收购YY直播，笃定地布局直播，底层逻辑正源于此， 5G 时代直播是信息基础设施，百度不想也不能缺席。

2、直播的价值本色：充实优质内容，强化内容生态。

在招股书中，快手给自己的定位是“全球领先的内容社交平台”，百度同样是一个超级内容平台。与快手和抖音侧重于娱 乐生活 类内容不同，百度在信息与知识领域具有独家优势。

李彦宏曾说百度一直干的就是内容分发，既然百度是内容平台，对优质内容就很饥渴，要打破超级App的“信息孤岛”局面，百度不可能不布局直播这种“时间黑洞”类内容，此前百度投资快手，正是看到后者短视频与直播的内容价值。

3、直播的直接价值：不只是打赏流水，而是撬动 商业价值 。

此前有分析指出，百度看中YY直播最关键的是其每个季度几十亿的现金流，充实百度营收，“李学凌想要大钱，李彦宏想要快钱”，这就大错特错了。诚然，YY直播加入百度体系后，并表可以直接终结百度当前对广告营收较大依赖的局面，但百度想要的，却不仅限于此。

从快手的直播打赏、电商、营销等收入并肩发展可以看出，直播的商业化空间非常大。在传统的打赏外，直播还有两个变现方向：一方面直播是“注意力黑洞”，有极强的互动属性，可以靠营销变现；另一方面，直播可连接商品、教育、旅游、活动、展会等等，有更多商业化想象空间。

不同直播有截然不同的逻辑，淘宝们是先有交易场景再将直播作为平台基础工具，YY、抖音、快手与百度们则是内容平台，是先有流量，再基于这个流量来让内容变得更加丰富充实，基于此再探索营销、电商、游戏、秀场等商业模式。

百度不缺流量，缺的是流量变现效率，百度营收相对依赖营销，正在探索各种营收模式，比如AI 、百度智能云、智能交通等B端营收，再比如百度网盘、百度文库等前向付费业务。

直播，本身就可以承接许多变现模式。百度要做的，就是将直播作为跟图片、文字、视频一样的内容载体，基于这一逻辑去布局不同直播内容，再探索不同的变现模式，事实上，百度已经在紧锣密鼓地打基础，试图通过直播在内容与服务生态中培育出新的现金牛。

比如直播电商。2020年，百度投资网红电商服务商“卡美啦”、有赞、盖得排行等相关业务，再加上智能小程序、度小满金融等基础设施，是完全可以跟直播结合起来打通电商的。

再比如教育业务，百度生态有 作业帮 这一超级独角兽，同时在知识领域耕耘多年，基于此可布局直播教育，人们搜索法律问题可以去看博主直播给答案，搜索考题可以得到老师直播解惑…

这些都会改变搜索体验以及对应的商业模式。

直播对百度来说是很有想象空间的事，百度的流量势能与YY直播生态叠加，就可以基于直播形成更加多元的收入结构。对于百度而言，在搜索和信息流广告收入外，相当于找到了新的变现路径，提高了大规模流量的变现效率。与此同时，资本市场看好快手的短视频、直播与算法等概念，正好是百度拥有的标签，换言之，百度整合YY直播后，资本市场对其价值进行重估也是理所当然的。

还有一点不容忽视的是，作为早期机构投资者，百度持有快手3.78%股份，百度也将从快手的增长中获得可观的财务回报。

映射真实世界、获取直播内容、撬动 商业价值 这三点，是百度要拿下直播的底层逻辑。 百度内部说直播是“必赢之战”，李彦宏2020年甚至自己下场做直播，从这些能看出百度对直播的志在必得。而百度要收购的YY直播，也已不再只是泛娱乐直播平台，经过十年进化已成为综合直播平台，内容涵盖音乐、游戏、二次元、脱口秀、舞蹈、综艺与户外等领域，其将给百度直播业务贡献内容创作者、公会等资源，以及直播运营能力，加速百度“直播+”生态战略的落地。

03、“大直播”时代来临，群雄必有一战

从早期的秀场直播、移动端的“千播大战”再到游戏直播、直播电商大战等多轮战争，十年来的直播行业战事从未断绝。毫不夸张的说，以快手IPO为起点，直播市场正在进入“大直播”阶段， “大直播”跟传统直播最大的不同，就是不再是以表演内容输出为主的泛娱乐直播，而是映射真实世界、透传一切信息、连接一切服务的综合超级直播，本质上就是在构建“实时互联网”。

相对于泛娱乐直播来说，“大直播”市场想象空间要大得多，直播平台们心心念的“直播+”正在成为现实，直播正在成为娱乐、教育、知识、零售、农业、游戏等等行业的基础设施。

不只是快手、百度在做“大直播”，腾讯对此同样展现出志在必得的姿态。在前段时间的微信公开课Pro的演讲中，张小龙重点谈到了视频号，尤其是其对直播的理解，他说：“虽然直播已经发展很多年，但大家对于直播的认知还是在秀场或者是带货的领域。”但他认为一个真实的直播其实应该是很轻松的才对，“未来直播会变成一种很多人都在用的个人表达方式。”

可以想象一下，在百度未来的搜索结果或者信息流中，将会出现大量的精准直播内容，让你搜索到或者被推荐真实世界的“此时此刻”。

百度、腾讯（微信）、快手，从不同地方出发，最终都来到了同一战场。在未来的“大直播”竞争中，绝对不再只是算法、产品或者运营单一维度的竞争，各家互联网公司的综合生态势能，将变得更加重要。

以百度为例，百度的万亿级流量可直接导入到直播业务，不只是娱乐直播场景中，而是一切内容皆可直播；在整个生态协同上，好看视频、百度贴吧、百家号等业务均在开展直播业务，这与YY直播整合空间巨大；百家号、百科知道等知识体系、 爱奇艺 等内容生态的IP资源，均可被用于直播；百度AI技术，则可提升直播中的用户体验、直播的运营与变现效率；百度过往的广告与正在发力的电商等商业化体系，则可与YY直播协同，进一步挖掘直播业务的商业价值。

“大直播”战争硝烟已起，从快手1793亿美元市值来看，资本市场对直播的价值正在重估，快手上市打头阵，腾讯、百度YY步后尘，直播行业的饕饕盛宴，才刚开始。