白酒炒作现见顶迹象，怎么办？

继白酒板块在周三杀出一个放量分歧的十字星形态后，周四、周五两天迎来来迅速的杀跌。

人气很高的青青稞酒、老白干、金种子酒纷纷放量套人踩踏；

带着黄酒的古越龙山、会稽山套人；

更带着更弱的啤酒弟弟惠泉啤酒、兰州黄河等一起发套；

最后顶着重组装入中华老字号红星二锅头的超级人气股大豪科技也终于顶不住在周五撂了挑子。

大批追涨的股民还没来得及庆祝追入后的浮盈，就被打回原形甚至套住，在他们拍大腿叹息之余，更多的人只想知道：

白酒泡沫喊了这么久，终于要刺破气泡了吗？

特别是酒类股这几天还屋漏偏逢连夜雨：

2020年12月23日 ，贵州茅台公告接到茅台集团的通知，根据贵州省国资委的相关通知要求，茅台集团拟通过无偿划转的方式将持有的上市公司5024万股股份（占上市公司总股本的4%）划转至贵州国资运营。

2020年12月25日老白干酒公告：衡水市财政局将其通过衡水市建设投资集团有限公司持有的老白干集团国有股权的 10%无偿划转给河北省财政厅持有。

再叠加一些媒体释放出来的监控白酒价格的消息等种种消息，无疑令人有种大佬们要来收购白酒韭菜的恐惧感。

面对这种具有变盘意味的事件，大家关注或恐慌之余，更加想知道的是怎么分析和应对。

今天，君临就来谈谈对近期白酒波动的一些思考，帮助大家更好的应对当下的行情。

（一） 白酒的泡沫要破裂了？

白酒真的有泡沫吗？

如果白酒作为饮料，那一定是有泡沫的。

因为受到其他饮料的激烈竞争，总体上白酒的供给一定是过剩的，否则也不会有那么多酒厂经营困难了。

喝酒伤身，喝酒误事，不能酒驾，大家都知道。

而且现在社会又流行健康饮料，比如什么元气森林的无糖饮料、可口可乐推出的无糖可乐，所以年轻人不喝白酒的论断也有一定道理。

毕竟，饮料又不是非喝不可，不像米、面、油、盐、酱油这些是刚需，不喝饮料又不会死，不吃饭就会饿死。

对于饮料的选择，是要增加生活的快乐和品质，就像某些女生强调的所谓仪式感。

喝酒快乐没怎么听过，借酒浇愁倒是老生常谈，关于生活的快乐，大概不会来自于每天喝点小酒吧。

俗话说，吃肉喝酒，酒的场景主要是在饭桌上，不同于普通饮料就像喝水随时都会可能喝，白酒的秘密就蕴含在这饭桌之上，白酒，酒也，非饮料也！

中国人自古以来都习惯于在饭局上谈事情，谈事情就是谈钱（利益），谈钱肯定伤感情，伤了感情又不好谈，那怎么办呢？

就需要有一个情感润滑剂，能让大家敞开来，更局气，大肚量地谈“小肚鸡肠”的事儿，谈钱的同时减少大家之间的介意感，从而不伤感情。

而在几千年的中国人饭桌选择下来后，就选出了酒这个东西。

几两酒下肚，热血往头上涌，整个人立马局气上来，鸡毛蒜皮的东西又与我们男子汉大丈夫何挂碍？

酒吧里不也一个道理？借着酒劲捅开那层窗户纸，从而从容得体有面儿地打开天窗说亮话。

求人办事、请人帮忙更离不开酒的滋润，酒文化的座次排位，敬酒、罚酒，种种此类，这让C位的人可是倍儿有排面，人类最原始的权力的快感需要得到充分的满足。

白酒就是个社交润滑剂，只要还存在这种社交，那么润滑剂就是必须的，管他是白酒，还是绿酒、蓝酒。

只不过历经历史的选择，泱泱中华选择了白酒，认为白酒是最好的。

而社交，是文化的深深的烙刻，是历经千年塑造形成的习惯，不以人的意志为转移。

要是谁哪一天消灭了求人办事的现象，改变了中国人在饭桌上谈事情的习惯，那他的名字一定会青史留名——有这么容易吗？

因而白酒的需求，在相当长的历史时间里，不容易消散，尤其是在两极分化的世界里，在金字塔尖越来越长的世界里，不得不去求人借点资源，因此反而会有激增的需求。

不过，白酒的需求也是分层次的。

谈事情，最终简化后，其实也是求人办事，不管甲方乙方丙方丁方，只会有一个买方。

一定是有一方占据更大的优势，另一方要过来借势，世界只有一个老虎，一山不能容二虎。

求人，就意味礼遇，礼遇就意味着规格，规格就是排面——有排面的白酒才是有效供给。

也难怪茅台供不应求，毕竟曾冠以国酒之名，包装虽然有点人民公社的味道，可就是有排面。

有人说，我国的人口是有上限的，也就是需求是有上限的，而供给可以往上，高端酒的竞争越来越激烈，因而怀疑未来酒的业绩，叠加现在白酒龙头贵州茅台、五粮液等50多倍的市盈率，从而认为他有泡沫。

那么我们就以最强的牌子茅台为例，看看有没有泡沫吧（那些没有排面的白酒，那些无效供给看都不要去看了）：

最懂茅台的男人之一的但斌先生说，未来茅台的年产能顶峰能达到8万吨。

按照茅台2000年到2019年的复合增速12.4%测算，根据2019年的报表数据销量3.4562万吨，那么7年后能达到这个峰值产能。

也就是说7年后产能翻倍。

中国月收入5000元以上的人口有7000万人，按两口为一家（父母，子女没有收入）计算，有3500万高收入家庭。

按但斌先生的说法，一吨基酒能产出2149瓶成酒，也就是7年后，最多年产有1.7亿瓶的茅台酒供应，平均到每个高收入家庭也就5瓶而已。

对于兼具收藏、饮用功能的奢侈白酒而言，仅就这3500万家庭而言都显然是不够的，依然要担心假酒问题。

假设老龄化加剧，即使总人口下降，但是头部的3500万家庭收入占全社会比重肯定上升。

回顾历史，都会发现在这种时候都是：朱门酒肉臭，因而这高端白酒的需求嘛，肯定会提升，都醉生梦死了。

假设社会分化得到遏制，教育体系更加完善，社会流动加强，就会形成橄榄型的社会结构。

那么生育欲望就会释放，人口增加，同时中产增加，高端白酒的需求也就增加了。

因此，就目前赤水河支撑的产能而言，茅台的白酒在可预见的10年里肯定是供不应求的。

假设茅台酒不涨价（你信吗？），也就是目前的业绩可以翻倍，那么估值就打折，变为不到30倍市盈率。

永续性的生意，利润率这么高的生意，完全的印钞机企业，30倍PE贵吗？

提一提价，还是30倍PE吗？酱油能跟他比？？？

这种是真的能做百年的企业，目前也就做了几十年而已，新中国也还是年轻人，不管怎么算都还有一百年的利润可以挣。

如果这次的白酒筹码松动，能够让茅台跌一波，变得更加便宜些，那你就偷着乐吧。

更可能的情况是，没等你乐，抄底资金就涌进来了。

白酒的泡沫，说给啤酒啊、黄酒啊、没有排面的白酒们听，就好了。

抱团白酒是长久性的价值投资，无可厚非。

承受某些贾老板的科技的可能无止境的烧钱，侬当我们是傻子吗？

说到价值投资，君临这里想多句嘴：老是说价值投资价值投资，究竟什么是价值搞明白了没有？

现在不值钱的铝，搁以前，他做成的餐具，比金做的餐具还珍贵呢！

价值在哲学上来说，是客体能满足主体需要的属性和功能，把这个主体变成人群，那么价值本质上就是大家的共识：

在某时某地某条件下，大家认为一个东西有多少价值，那个东西就有多少价值，关键在于那时那地那条件。

换地换时换条件，那个东西就没有那个价值了。

所以短线打法某种程度上，也是价值投资，只不过他这种价值的时间、地点、条件变化过快，大家的认识变动太快，因而价值的内涵和表现变动太快。

毕竟短线就是短期的共识形成的价值，快速的变本来就是他的题中之意。

一直给他安上投机倒把的帽子，贬低他，污名化他，只不过是一种弱者思维罢了，以此掩盖掉某些人无法理解短期共识的本质。

这里也不是推崇短线，毕竟对于短期共识的把握，非常难，不是一般人能驾驭，干之前要检测一下自己的金刚钻。

共识有短期、中期和长期，就像电影作品，有能火百年的，火几十年的，和火几年，甚至几天的，这背后本质上还是最终归结到文化问题。

文化有潮流文化这种短期变化，比如10多年前的杀马特发型；

有民俗文化这种长期稳定的变化，就像喝酒喝了几千年；

也有主流文化和亚文化的分别，就像炒股有分主线行情和支线行情。

不同的投资风格背后对应的正是不同的文化层次。

背后是不同时间周期、不同社会层次下的社会生活变迁，回归到最后还是回到人身上，人的生活和人的需求以及人的能力。

是选择投资于不断变化的风潮，还是投资于长久形成从而稳定的社会生活，除了风险偏好，更应该考虑的因素应当是个人对于社会、文化的认知程度。

衡量下自己对于短期价值、中期价值、长期价值的把握能力，衡量下自己对于短期文化现象、中期文化现象、长期文化现象的认知能力。

回归正题，除了白酒龙头跌下来后可能的机会，这一事件还有哪些值得注意的影响以及我们如何应对呢？

（二） 警惕可选消费板块里竞争格局较差的行业和公司杀估值

可选消费里，最耀眼的明星莫过于高端白酒，以及女人的白酒：玻尿酸。

因而他们的估值也是最高，如果他们的估值不是最高，那就见鬼了，就得吓尿先。

由于今年疫情，流动性宽松，利率低，从而通用的现金流估值模型下，确定性板块（食品饮料等消费）的现值增长，提供了估值扩张的一个因子。

加上上半年大家宅在家里，提高了to C端米、面、油、调味品、酵母、零食、酒等的需求，因而食品板块的业绩在上半年也有了大幅的增长。

综合流动性以及业绩的因素，这个板块就迎来了一次戴维斯双击的行情。

可是到最近，情况已经发生了变化。

今年中央经济工作会议明确明年的政策中性偏紧，也就是流动性不会有进一步的宽松反而会边际收紧，就意味着利率的上行，从而导致估值的收缩。

此外，疫情控制后，人们待在家的情形不复存在，TO C 端的休闲零食、面食类、调味酱、榨菜能否维持高增长令人怀疑。

尤其是休闲零食、调味酱、榨菜这些消费频次不稳定，竞争格局也不是很好，理应给的估值也应较白酒、玻尿酸这种低。

但是现在白酒开始分歧调整，如果下杀，会带动整个可选消费板块的估值中枢下调。

到时候，一些竞争格局不好或者增长情景不稳定的公司，可能会带来戴维斯双杀。

而且盘面上，已经有资金做出了反应，有了出逃现象：

希望大家审视一下类似的一些板块和公司，警惕杀估值的风险。杀估值可是非常惨烈的事情。

投资充满着风险，我们不能拍拍脑袋就能轻易做出的决定。

除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。

作者：君临团队。

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