合约玩家已经在学习牛熊证了！

合约市场自出现以来，丰富了交易市场的产品类型。期权和期货都是作为基础金融衍生品，都是交易双方签订的合约，都能实现套期保值、趋势跟踪、风险管理等目的，对于交易所推出的期货和期权产品，从权力和义务上来看，期货买卖双方都是平等的，都承担着未来履约的义务，而期权只有卖方承担着未来履约的义务，买方享受权利而不承担义务。

而牛熊证则本质上是一个特殊的期权，也就是在0保证金的前提下，对未来一段时间内是否行使权力的一类产品，但是和普通的期权产品不同的一点在于：牛熊证具有收回机制，一旦触及收回价，收回后根据观察期（触发收回后的 4 小时）内的标的价格走势确定回收价格， 用户剩余持仓可能会有剩余价值，也有可能清零 。

牛熊证并不是数字货币市场独创的产品，而是借鉴传统市场的一种金融交易产品，2020年牛熊证和涡轮的日交易量可以占到港股交易量的20%以上。牛熊证最早是港交所2006年6月12日引入的全新投资品，是一种期权类的金融衍生工具；在香港还没有进行牛熊证买卖时，德国已经有发行商推出恒生指数牛熊证，而新加坡场外市场也有和恒生指数挂钩的牛熊证。事实上，牛熊证是期权的变种。

投资者若预期指数或币价向上，可选择牛证(Bull)，当相关资产价格上升，假设其他因素不变，牛证的理论价格会上升；若预期指数或币价向下，则可选择熊证(Bear)，当相关资产价格下跌，假设其他因素不变，熊证理论价格会上升。牛熊证在发行时就已经设定到期日、行使价及收回价，一旦相关资产触达收回价就会被强制性收回。

牛熊证的理论价格是什么？几个非常重要的交易要素

牛熊证的理论价值=内在价值+财务费用。其中对牛证，其内在价值为(现价-行使价)/兑换比率，对熊证，其内在价值为(行使价-现价)/兑换比率，财务费用=行使价*年化财务费率*剩余到期时间。注：现价在Gate.io交易页面体现为现货指数。

在交易页面里，可以看到详细的情况，页面上方可以看涨跌幅度、现货指数、最高价、最低价、成交量、溢价以及杠杆比率。右下方设置有权证信息：收回价、行使价、距收回价、兑换比率、到期日以及年化财务费。

用户在交易过程里，根据公示进行计算，就可以算出牛熊证的理论价值。

行使价&到期日：当进行牛熊证投资时，需注意到期时间和行使价。Gate 发行的牛熊证的到期时间为所标明到期日的特定香港时间点。

什么是行使价：如果牛熊证一直持有到到期，牛熊证投资者在概念上行权买入或者卖出标的资产的执行价格。实际中，投资者会直接收到结算资金。如果牛熊证在到期前被强制收回， 行权价将作为判断该牛熊证是否有剩余价值的标准：如果牛证的行权价低于观察期间出现标的资产最低现价，熊证的行权价高于观察期间标的资产最低现价，则有剩余价值。到期后，牛熊证会进入到期结算。

兑换比率：是指购买多少张牛熊证能够换取一单位的标的资产；例如 10000:1 的牛熊证，即每 10000 份牛熊证可换 1 份相关资产。

杠杆比率：杠杆比率大致反映了买入该牛熊证时能够获得的杠杆倍数，计算公式为：标的资产现货最新价/（牛熊证最新价×兑换比率）。请注意，给定一个牛熊证产品，其杠杆 比率会随着行情的变化而不断变化。杠杆比率越高，投资者的潜在盈利率和可能的亏损风险在一定程度上也越高。

到期结算：如果投资者持有牛熊证直到到期结算，则按照停止交易前10分钟每分钟的现货指数价格平均值作为结算价格，将结算价值返回给投资人。

收回价：牛熊证具有强制收回机制，当牛熊证的标的资产价格触及收回价后，牛熊证将会被收回，收回后的牛熊证将不能在进行交易并进入观察期；如果您不想被收回，请及时在触及收回价格水平之前将仓位在市场卖掉。

收回结算：当标的资产价格触及到收回价格触发收回。此时该牛熊证产品进入观察期，并且根据观察期内的标的资产价格走势决定收回结算价格。对牛证，收回结算价格为 min（观 察期内的标的资产价格）,对熊证，收回结算价格为 max（观察期内的标的资产价格）。

牛熊证的优势：

1.操作简单 现货式操作

2.无需保证 实现杠杆效果杠杆最高可达100-200倍

3.交易手续费低，同现货，以及合约比较，牛熊证交易手续费更低，原因是牛熊证是在交易本金上收费，手续费未经过杠杠倍数放大

4.有收回机制，收回后根据观察期（触发收回后的 4 小时）内的标的价格走势确定回收价格，用户剩余持仓可能会有剩余价值，也有可能清零 。

与杠杆 ETF 比较 

1.杠杆倍数更高

2.无管理费用

3.无需每日再平衡机制

4.回收机制可能造成本金损失

总体来说，牛熊证是更适合普通用户撬动高倍杠杆的投资产品。相比杠杆ETF产品，同样在无需保证金的基础上，实现更高倍的投资效果。对于想低成本获得高收益的用户可以进行尝试。而相对于需要保证金的合约交易来讲，牛熊证操作简单，通过买卖操作就可以上手，并且不需要保证金，在一定情况下可以实现更高杠杆效果（100-200倍），用户在参与牛熊证交易的时候需要特别注意行使价和收回价，以合理的把控自己的风险。需要提醒的是，牛熊证因为无保证金，无法自定义杠杆倍率，以及通过增减保证金的方式调整收回价与行使价格；只能通过减仓火对冲减小风险，用户需要全面了解的风险和交易机制的情况下进行牛熊证的交易，从而赚取更多收益。

视频了解牛熊证交易：https://www.gateio.pro/cn/help/trade/cbbc/18647

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