重回美股上市，步入中年的迈克菲能否再主“杀毒”市场沉浮？

编者按：本文来源创业邦专栏美股研究社。

PC时代，杀毒软件占据了电脑不可替代的位置。如今聊起它，有一种恍如隔世的感觉。曾经红极一时的杀毒软件逐渐淡出我们的视野，在这个并不属于“杀毒”的时代，有一家网络安全公司选择重新赴美上市。

10月22日晚间，杀毒软件公司McAfee正式在纳斯达克挂牌上市。上市首日，股价下跌6.50%至18.70美元，市值为80.76亿美元。在软件服务公司的IPO热潮之下，McAfee股价并未如愿上涨。截至发稿时，公司股价为18.79美元，涨幅为0.48%，市值来到81.15亿美元。

（图源：雪球）

回顾其过往，McAfee这家公司经历着起起落落。1999年成为一家上市公司，2011年被英特尔收购后退市。尽管一度更名为英特尔安全，但McAfee并入公司后，在2017年英特尔又将其半数股份出售。跨过数十年的时代变迁，迈克菲已然错过了杀毒软件的黄金时代。如今选择重新登陆美股上市，背后有着怎样的原因？

二次赴美上市，昔日“杀毒”巨头因何“重出江湖”

首次上市后，业绩表现不佳可能是其选择退市的原因。如今重返美股战场，业绩表现的回暖或许成为迈克菲的底气之一。

迈克菲的业务在近三年逐渐恢复，收入因此有着不错的增长。招股书显示，2018年公司取得24亿美元的营收，较2017年的20.8亿美元增长了16%；2019年整体营收达26亿美元，同比增长9.4%。

目前，公司业绩增长主要依赖个人和企业端用户的订阅付费。就个人用户来说，招股书显示，在过去三个会计年度中，经常性收入超过85%。在截至2020年6月27日的26周内，经常性收入达到88%，其中按年订阅的85%以上来自于核心用户。

公司采取面向消费者的渠道营销方式助其获得了不少客户，从其经常性收入比例来看，正在使用相关产品的用户具有一定的粘性，这有利于公司保持营收稳定增长。

近几年，迈克菲虽仍处于亏损之中，但其亏损程度正在逐步收窄。2017年-2019年，公司亏损分别录得6.86亿、5.12亿和2.36亿美元。而今年上半年，迈克菲已实现约3100万美元的净利润，基本实现盈利。迈克菲在盈利能力上的提升释放出积极的信号，推动其重回美股市场扩大其业务规模。

除了业绩等公司的内生动力外，今年企业云办公使用需求的上升也成为其赴美上市的动因。

受到居家办公教育的影响，企业不无提高了对于云端软件的需求。随之而来的，是网络使用频率增加带来的网络安全风险。

根据危基安全数据显示，今年1月至4月，网络威胁数量增加了630%，这无疑利好着迈克菲的业务。

此外，公司目前背负着48亿美元的债务，是摆在迈克菲面前亟待解决的难题，而上市融资自然成为了出路。上市完成后，公司计划使用股票销售所得的约5.25亿美元来减轻部分债务负担。

迈克菲的业务似乎已逐渐步入正轨，已初步实现扭亏为盈。但上市后，其融资额能填补的债务空缺仅是冰山一角，仅依靠目前的业绩难以支撑其及时偿还债务。摆在迈克菲面前更重要的是，如何利用募资额进一步扩大业务规模，加速营收增长。

云服务订阅成长期增长关键，个人企业两端遇老玩家“守擂”

目前的迈克菲提供的产品不仅是针对个人用户的杀毒软件，对于全球政府和企业端客户提供全面的网络安全产品组合。这也意味着，公司除了为个人和家庭提供细分的安全功能外，还帮组B端和G端客户在复杂的异构IT环境中保护数据，防御从本地设备和云端的威胁。

截至2020年6月27日，迈克菲的企业客户遍布全球。数据显示，250强企业中25%以上为其客户。对于核心企业客户，迈克菲直接由现场销售团队为客户提供服务，专门为其提供专业的解决方案。

在过去三个会计年度中，企业业务的经常性收入超过75%；截至2020年6月27日的26周内，经常性收入占77%；而企业营收总额的大约81%为年合同价值超10万美元的客户。其经常性收入主要来源于软件订阅，这意味企业端持续付费能力较强，订阅模式已取得一定成绩。

去年，迈克菲收购了Uplevel Security和Nanosec；而今年上半年，收购了Light Point Security。这将进一步提升其在安全领域的竞争力。

针对目前提供的网络安全解决方案，迈克菲也推出了基于云的方式为客户提供服务。目前公司在云服务上已经有着不少投资，这或许能成为进一步打开未来发展空间的关键部分。管理层在招股书中也表示，预计云产品获得营收占比将会增长，将更多向云端倾斜资源。

但是，迈克菲在全球市场也面临着一些严峻的挑战。除了此前提及的债务问题外，公司还应对着老牌对手之间激烈的竞争。其中诺顿、PANW和博通持股的Symantec均在业务上对迈克菲构成威胁。

诺顿专注为个人用户提供服务，同样取得了一定的成绩。2020财年第四季度中，客户连续两个季度保持增长，而预订量同比增长4%。2020财年全年，公司净利润为38.87亿美元。从财务数据上对比，迈克菲在个人客户上仍存在较大差距，如何在C端抢占市场成为其需要思考的一个问题。

PANW同样作为一家网络安全提供商，专注为企业、服务供应商和政府实体提供广泛的产品服务，这已在企业政府端对迈克菲构成较大的威胁。

最新的财报数据显示，公司2020财年第四季度收入同比增长18%，达9.504亿美元；2020财年全年收入同比增长18%至34亿美元，其中订阅和支持收入占比达68.8%。

对于迈克菲来说，经历数十年经营起起落落后，重新回到美股市场，想争夺已建立地位的老牌选手的市场份额并非易事，更何况还有自身需要弥补的债务漏洞。

迈克菲折射出行业起落，红极一时的“杀毒”市场为何没落？

无论是在PC端还是移动设备端，大家都使用过类似的杀毒软件。每当更换一台新设备时，杀毒成为必不可少的软件类别之一。迈克菲作为全球网络安全软件，同样经历着一众杀毒软件的崛起。

公司曾经进入过中国市场，但在国内经历水土不服后，无奈只取得微弱的市场份额。除了自身的业务模式与国内环境不相符外，还有着本土软件占领这块“掘金地”，对迈克菲带来巨大的竞争力。

众多软件中，瑞星、金山和江民成为了收费模式的代表。之后360借着免费模式杀入这个市场，靠广告盈利的方式抢占大片市场份额。360的来势汹汹也使得一众收费杀毒软件感觉到危机，无奈向免费模式转变。

说到360，大家对它一定不陌生。2013年，360在纽交所的股价一路走高至94美金，曾经和阿里、腾讯属于同一梯队。

从纽交所退市后，于18年回归A股市场，上市首日开盘价超65元，市值高达4441.96亿元。但上市后股价一路下跌，如今已跌至不足17元，3000亿市值也因此蒸发。

究其原因，360的问题还是出在免费模式上。作为一款网络安全软件，其营收主要依靠广告和服务收入。财报显示，360在2019年全年的营收为128.4亿元，其中广告和服务收入高达97.3亿元。作为一家科技公司，主要依赖广告业务“吸金”，本就与其发展方向背道而驰。

站在用户角度来看，杀毒软件并非是刚需。微软自Win 8开始，便在系统中预装了安全软件Defender，这对于大多数使用电脑的用户已经足够。现在的Win 10在网络安全上不断更新升级，已然能够代替360的核心功能。

目前，相信有不少仍在使用360的用户正在被广告弹窗及臃肿的360软件困扰。其广告弹窗影响用户体验，而不少细分功能都需要下载单独软件，不小心就捆绑下载的功能让电脑运行速度大打折扣。

在如此多因素的影响下，360逐渐淡出电脑设备成为大势所趋。而移动时代的到来，无疑是加速了360软件的淘汰。

几乎每部新手机都会自带一款安全软件，对于360的需求自然开始下滑。更重要的是，曾经主要靠着广告收入盈利的360，在移动时代其定位一直未发生改变。手机遭受病毒侵扰可能相对PC端更小，让杀毒软件更加丧失用武之地。

因此，无论在PC还是移动设备端，杀毒软件已经被时代的浪潮埋没。仅仅是“杀毒”已难以再出现创新，但网络安全对于企业政府依然有着潜在的增长空间。互联网行业发展迅猛，网络安全治理上，始终有遇到新的问题，这对于不少公司来说仍是机会。

本文为专栏作者授权创业邦发表，版权归原作者所有。文章系作者个人观点，不代表创业邦立场，转载请联系原作者。如有任何疑问，请联系[email protected]。