IPO抢钱大狂欢

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文/黎明

来源：燃财经（ID：rancaijing）

“过去人们总说IPO就是圈钱，但现在，我觉得用抢钱更合适，因为钱实在是太多了。”一位创业者感慨。

在他说完这句话的第二天，A股疯狂了。7月6日，上证指数大涨5.71%，创下近五年最大单日涨幅，A股资金成交量超过1.6万亿元，百股涨停。

空气中四处弥漫着金钱的味道。那些在疫情期间深居简出、谨慎出手的投资人，突然变得活跃起来。他们翻出已经落灰的被投项目名单，打电话给创始人：“要不今年搞个IPO？”

IPO真的是太火了。

一位投行人士对燃财经说，现在是IPO的好时机，“高估值，卖得高，我们都是劝客户赶紧上。”

跟很多人的认知相反，疫情并没有浇灭中国企业上市的热情，也没有引发IPO大撤退，相反，中国企业的IPO正在井喷。

根据wind数据，截止2020年6月底，短短半年时间，中资企业IPO的数量已经达到174起，远远高出2019年同期的118起，这还是在一季度遭遇疫情的前提下。

IPO募资金额也创了新高。上半年，中国企业在全球二级市场IPO募资2355亿元，而去年同期只有1038亿元，规模已经翻倍了。

钱真的是太多了。中国的企业们，正在想尽办法上市。美股、港股、A股，哪里能容纳他们，他们就去哪里。集团公司分拆子公司上市、中概股回归港股二次上市、港股公司回归A股再上市……

一场史无前例的IPO抢钱大狂欢，正在疯狂上演。

上市

今年5月，投资人沈博本来准备找个小城给自己放个假，但是两个爆炸性的行业大消息，让他决定临时取消这个计划。

一是高瓴资本启动130亿美元的新基金募资，其中近100亿美元将投入并购，剩下的30亿美元投入风险投资。当时整个创投市场很沉寂，出钱的LP都捂紧了钱袋子，市场很缺钱。130亿美元的超大额支票，让沈博感到震惊。

紧接着，高瓴过去重仓投资过的京东，突然被曝出要在港股二次上市，计划募资超过34亿美元。

没过几天，半路杀出个程咬金，网易跳出来，说也要在港股二次上市，而且截胡京东，赶在京东之前抢先一步挂牌港交所。

形势有变。“这是抢钱啊！”沈博说。

某国际投行人士赵义川发现，国内疫情最严重的一季度，大大小小的IPO虽然没有暂停，但算不上热闹，到了二季度，仿佛是一夜之间，整个市场的情绪就起来了，都嚷嚷着要去上市。

这带动券商和投行也开始忙碌起来，但“承销费都好低，因为大公司都有很大压价能力”。项目都在抢时间，他们要赶在七八月份的IPO淡季来临之前，开足马力上市。

根据Wind数据，2020年上半年，中资企业IPO上市174起，其中一季度83起，二季度91起。而在去年同期，这两个数字分别是58起和60起。

跟2018年那波中国互联网公司集体赴海外上市不同，这一波集体上市，A股成了主场。

上半年174个IPO项目中，118个是在A股，剩下的56个分散在港股和美股。港股和美股的IPO数量跟去年同期基本持平，只增加了6个项目，但A股同比新增了52个。

118个在A股上市的项目还不是全部。截至7月3日，A股IPO正在排队的项目就有734个。

将A股拆开来看，科创板成了主角。上半年这118个A股IPO项目中，有46个是在科创板上市，占比近四成。

注册制实行后，政府、投资客、企业家们，都在想尽办法把企业推上市。在中国资本市场漫长的历史中，从来没有一个时期，像现在有如此宽松的IPO门槛。过去那些因为满足不了A股上市条件，不得不远走海外的科技企业，开始将目光放回国内。

沈博在2016年参与了一个互联网项目的A轮融资，去年完成了C轮，原计划是将净利润做到5个亿就考虑在港股上市，今年受疫情影响，净利润估计在1.5-2亿元，但现在他们已经启动了IPO，目标A股。

一支规模不到10亿元的人民币基金，目前正在推动被投的5个项目在A股IPO，其中一个已经在证监会披露了材料。这个进度在过去是“前所未有的”。

上市的灵活度同样前所未有。二次上市、分拆上市、借壳上市，十八般武艺全部上场。

继去年底阿里巴巴在港股二次上市之后，中概股网易和京东已经陆续登陆港交所，另外，携程、百度、拼多多等公司也传出过要在港股二次上市的消息。

沈博注意到，一些公司正在分拆资产，将部分资产打包上市。比如一些房产类企业，将旗下物业、景观、家居等业务分拆，包装成独立项目去IPO，一些生物健康和大型互联网企业，也开始陆续剥离优质资产上市。

数据显示，上半年向港交所申请IPO的企业中，有13家是从房企业务板块中分拆而来。如绿城中国旗下从事代建业务的绿城管理、雅居乐旗下负责景观和家居服务的雅城集团。

京东旗下的达达集团，已经在6月初登陆纳斯达克，京东数科也已经签署上市辅导协议，计划今年在科创板上市。

“潮水来了，裸泳也应该下场试一把。”沈博说。

抢钱

一位过去以保守著称的投资人，在6月改变了以往的投资风格，他开始“劝被投项目赶紧IPO”，因为“高估值是IPO的好时机，卖得高”，而且市场现在“遍地黄金”。

疫情期间，美联储开启无限印钞机模式，大把大把向市场撒钱。随后全球各国央行轮番上阵，开启金融大放水时代。降准备金率、降再贴现利率、公开市场操作直接投放，不断累积的效应就是市场其实不缺钱。

这些钱中的相当一部分，最后被证明流进了股市。

从7月6日到7月9日，沪深两市成交额连续4日突破1.5万亿元，市场的资金活跃度极高，多项指标已经超过了2015年牛市的水平。

从股价来看，以今年3月的股价最低点计算，很多公司的股价实际上已经翻倍了。比如，美团、拼多多、哔哩哔哩的股价都翻了3倍。

这些钱并没有流进一级市场，跟未上市企业没有关系。

当前的中国资本市场，形成这样一种泾渭分明、几近割裂的局面——一级市场极度缺钱，二级市场钱多的没处放。更直观的现象是，创业公司缺钱，风险投资机构募不到钱，股市却成交量暴增。

“房住不炒，部分资金流入房市后，就没有其他好去处，流不到一级市场，只能进入股市了。”赵义川说。

大量资金流入股市，为企业IPO煽风点火，这造成的客观效果就是，IPO几乎等同于捡钱。

我们看如下这样一组数据，就会知道为什么现在那么多企业，挤破了脑袋也要IPO。

今年上半年，中资企业在全球通过IPO募集的资金总额为2355亿元，而在去年同期只有1038亿元。再细化下，今年一季度IPO募资931亿元（已经快赶上去年上半年），二季度飙升至1424亿元。

1月，京沪高铁在A股IPO，募集资金307亿元；6月，京东和网易在港股市场IPO，分别募集资金275亿元和221亿元。要知道，2019年整个一季度，所有中资企业在全球范围的IPO募资加起来，也只有385亿元。这已经不能用“创记录”来形容。

A股同样在募资方面担任了超级大金主。上半年2355亿元的总募资额，其中有接近六成（1393亿元）来自A股。

另外，中资企业在港股和美股的IPO募资额，在今年二季度出现井喷，均创下过去六个季度以来新高。

募资大爆发背后，是超额的投资回报在吸引。科创板国盾量子上市首日，盘中涨幅高达906%，触发临时停牌。另外，看看当今IPO新股打新的火爆行情，就能嗅到其中金钱的味道。申报新三板精选层的颖泰生物，在7月6日公布发行结果：网上有效申购倍数为663倍，网上申购冻结资金约1012亿元。

“一个新三板打新，都能冻资1000亿，这是个什么世界？哪来那么多钱啊？”一位投资人感慨。

资金在变得急躁。二级市场的火爆，一级市场的冷清，进一步把资本的天平倒向了股市这一边。

赵义川分析，一级市场没钱，尤其是人民币基金，因为国内没有成熟的长钱。现状是，信托发一款6%-8%固定收益的产品，两年期，随随便便几个亿就能募来。但是现在VC发一款年化12%-15%，但是要持有8-10年的产品，无合适投资人问津。

既然股市能在更短的时间带来更高的回报，另外在一级市场又融资困难，投资人便有足够的动力，推动那些被投项目去股市IPO融资。

“一面海水，一面火焰，既然能去二级市场融钱，我为什么要在一级市场坐冷板凳？”一位投资人说。

收割

一位此前从来没有买过股票的上班族，在朋友的强力推荐下，开了证券交易账户，打算参与IPO打新，因为“打新稳赚不赔”。

打新，就是用资金参与新股申购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票。很多新股上市首日会出现暴涨，A股更是存在连续十几个涨停板的纪录。比如，在疫情最严重的2月份，良品铺子在A股上市，收获15个涨停板。

圈子里流传着太多靠打新“一夜暴富”的故事，这刺激了一些投机客进场。

赵义川认为，很多机构去打新，就是想快速捞一笔就跑，“不然你还以为大家想当接盘侠，等股息分红吗？”

一些投机客的套路是：大范围重仓打新，只要能中签，挂牌首日大涨后就立马平仓。在行情好的时候，打新的收益要远远超出长期持有的收益。在他们眼中，价值投资是个伪命题。

一位专注二级市场投资的投资人对燃财经说，京东港股二次上市前，他所在公司调集了一亿美元，参与京东IPO前的认购和打新。当时他的逻辑是，618京东正式挂牌交易前是最好的入场时机，IPO则利空出尽，抛货了结。

来源 / 视觉中国

在投资机构和散户韭菜的共同努力下，那些前几年因为一级市场投资泡沫而催生的高估值公司，终于找到了新的承接地，大水漫灌让它们再次浮出水面。

一位投行人士向燃财经分析，除了有放水预期，A股的很多板块其实没有逻辑。现在的政策是把水放到股市，支持直接融资。科创板放开以后，取消了IPO融资额和市盈率23倍的限制，非常利好中国的很多半导体公司和医药公司。虽然这些公司都没有太多利润，但它们能拿到大量的钱。

表面上看起来，这是一场多赢的游戏。一级市场拿不到钱的企业，IPO融到大量资金；过去被套的投资机构，终于通过IPO得以退出获利；参与打新的投资机构和散户，接下VC的接力棒，在上市首日大赚一笔；跑步进场的股民兴致勃勃，股市大涨似乎所有人都在赚钱。

那么，谁在亏钱？

赵义川认为，在牛市初期，只要不是眼光太差，基本都是在账面上能赚钱的。对于IPO打新，行情好的时候只要不破发，基本也能赚到钱。但到了牛市后期，以及IPO的项目数量达到一定级别，将产生严重的两极分化，而且必然导致一个结果：20%的人赚走80%的人手里的钱。

沈博偏保守，他认为，现在科技股的估值太高了，如果泡沫破裂，市场信心会受到很大影响。

但在闸刀落下之前，资本市场的主旋律还是前进的号角。IPO将为横盘十年的A股注入一剂强心针。对于企业而言，只要能IPO，就是成功了一小步，至于未来可能面临的估值调整，那是以后的事情了。

“先挂上去了再说，管它呢？”一位投资人说。毕竟，真金白银才是实实在在的。

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